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目前，默沙東的Keytruda 與Viralytics 的CAVATAK 已在非小細(xì)胞肺癌、黑色素瘤以及膀胱癌等適應(yīng)癥方面開展聯(lián)合用藥臨床試驗(yàn)I 期，并計(jì)劃于2018 年頭頸部腫瘤等方面開展臨床試驗(yàn)。2 月21 日，擬以5.02 億澳元收購樂普參股的溶瘤病毒子公司Viralytics，相對前一個(gè)月成交量的加權(quán)平均價(jià)溢價(jià)160%，相對樂普定增價(jià)格溢價(jià)113%，彰顯對Viralytics 發(fā)展的信心。
    Viralytics 溶瘤病毒適應(yīng)癥較廣泛，臨床試驗(yàn)較領(lǐng)先。CAVATAK 適應(yīng)癥較廣泛，包括癌癥中發(fā)病率較高的肝癌和非小細(xì)胞肺癌以及膀胱癌和惡性黑色素瘤等適應(yīng)癥。此外，CAVATAK 在溶瘤病毒類腫瘤免疫治療的臨床試驗(yàn)中較為領(lǐng)先。截止2 月21 日，5 項(xiàng)正在進(jìn)行I期臨床試驗(yàn)，4 項(xiàng)即將進(jìn)入II 期臨床試驗(yàn)，以及2 項(xiàng)即將進(jìn)入III 期試驗(yàn)。
    預(yù)計(jì)6 月實(shí)施收購，公司或?qū)谋敬问召徶蝎@益，將繼續(xù)致力于腫瘤免疫治療領(lǐng)域的發(fā)展。預(yù)計(jì)2018年6月，默沙東將實(shí)施對Viralytics的收購計(jì)劃。對于本次收購，從直接影響來看，大幅溢價(jià)使公司獲得較大的經(jīng)濟(jì)利益，增加投資收益約1.6 億元；從間接影響來看，公司與默沙東的合作或值得期待。除溶瘤病毒外，通過子公司樂普生物擁有PD-1/PD-L1 的產(chǎn)權(quán)，公司亦將繼續(xù)致力于腫瘤免疫治療領(lǐng)域的發(fā)展。
    維持買入評級。公司內(nèi)生增長強(qiáng)勁，過去3 年歷史復(fù)合增速超30%。博鰲生物產(chǎn)品尚在注冊階段，暫未考慮收購其40%股權(quán)對公司業(yè)績影響，以及不考慮完全可降解支架等在研品種，預(yù)計(jì)2017-19 年盈利預(yù)測EPS 為0.52、0.68、0.90 元。公司構(gòu)建心血管健康+抗腫瘤”全生態(tài)平臺，精選大市場大品種，從2018 年起公司將陸續(xù)迎來在研新品的收獲期，增長更具彈性，平臺競爭力也有望得到有力的印證，估值有望提升。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品注冊進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；高值耗材招標(biāo)降價(jià)幅度超預(yù)期；業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致費(fèi)用增加過快；公司相關(guān)產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期；外延并購整合的風(fēng)險(xiǎn)。