久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2017 年新能源補(bǔ)貼退坡，在行業(yè)整體承壓的情況下，公司市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，盈利能力基本保持穩(wěn)定，多維度競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，龍頭地位進(jìn)一步穩(wěn)固。2018 年新能源汽車補(bǔ)貼繼續(xù)退坡，行業(yè)整合有望加速，未來(lái)?yè)碛泻诵募夹g(shù)、客戶資源和成本優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)將獲得更大發(fā)展機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為公司作為客車行業(yè)龍頭企業(yè)，在新能源客車的市場(chǎng)份額將獲得進(jìn)一步提升，“增持”評(píng)級(jí)！
    政策導(dǎo)向趨于明朗，市場(chǎng)化變革利好龍頭企業(yè)
    2018 年新能源補(bǔ)貼繼續(xù)退坡，新能源客車競(jìng)爭(zhēng)新格局將有利于龍頭企業(yè)，公司市占率有望繼續(xù)提升。2018 年新能源汽車補(bǔ)貼繼續(xù)調(diào)整，政府“扶優(yōu)扶強(qiáng)”的政策進(jìn)一步落實(shí)。短期來(lái)看，新能源補(bǔ)貼退坡或?qū)⒁l(fā)搶裝效應(yīng)，增加行業(yè)短期銷量。中長(zhǎng)期來(lái)看，我們預(yù)計(jì)新的競(jìng)爭(zhēng)格局將加速行業(yè)洗牌，提高行業(yè)進(jìn)入門檻，有利于龍頭企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。公司具有市場(chǎng)、資源和技術(shù)等多方面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2017 年公司在新能源客車的市場(chǎng)占有率約24%，我們預(yù)計(jì)到2020 年將進(jìn)一步提升至30%，同時(shí)盈利能力也有望繼續(xù)維持在行業(yè)較高水平。
    海外市場(chǎng)持續(xù)開拓，打開業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新空間
    海外新興市場(chǎng)發(fā)展迅猛，公司有望把握“新能源窗口期”實(shí)現(xiàn)彎道超車。公司已經(jīng)是全球最大的單一客車廠，規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋30 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。相比傳統(tǒng)客車，公司新能源客車在技術(shù)上更具優(yōu)勢(shì)，2017 年公司已經(jīng)獲取了法國(guó)客戶50 臺(tái)新能源客車訂單，實(shí)現(xiàn)了新能源客車外銷的突破，加快了向高端主力市場(chǎng)的進(jìn)軍。據(jù)中國(guó)客車網(wǎng)數(shù)據(jù)，2017 年宇通累計(jì)海外出口總量達(dá)8712 輛，同比+22.34%。我們認(rèn)為，未來(lái)隨著國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，公司將繼續(xù)加快海外重點(diǎn)市場(chǎng)的戰(zhàn)略布局，海外市場(chǎng)將持續(xù)為公司貢獻(xiàn)增量。
    新能源客車龍頭有望受益于市場(chǎng)份額不斷提升，給予“增持”評(píng)級(jí)
    隨著新能源汽車補(bǔ)貼逐漸退坡，行業(yè)門檻提升，市場(chǎng)份額正向行業(yè)龍頭企業(yè)集中。公司作為客車龍頭，在大中型客車及新能源客車等盈利能力強(qiáng)的細(xì)分領(lǐng)域市占率穩(wěn)居行業(yè)榜首。我們預(yù)計(jì)公司2017-19 年將實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入分別約為322/338/358 億元；歸母凈利分別約為31.8/33.5/37.3 億元；對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.44/1.51/1.68 元。在新能源“后補(bǔ)貼時(shí)代”，我們認(rèn)為公司有望憑借市場(chǎng)、資源和技術(shù)等優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，參考行業(yè)可比公司2018 年平均約17X PE 估值，可給予公司2018 年17-18X PE 估值，目標(biāo)價(jià)區(qū)間 25.67-27.18 元，首次覆蓋，“增持”評(píng)級(jí)！
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源客車增速不及預(yù)期；新能源補(bǔ)貼退坡拖累公司盈利能力；海外市場(chǎng)擴(kuò)張不及預(yù)期。