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公司公告 2017年業(yè)績快報，營收101.93億元，同比增長45.62%；營業(yè)利潤同增32.5%，利潤總額同增25.87%，歸母凈利潤12.44 億元，同比增長20.95%，EPS 1.41 元，符合預期，對比行業(yè)競爭對手，體現(xiàn)雨虹品牌溢價和成本轉嫁能力。維持2018-19年EPS 預測 2.10、2.82 元，維持目標價48.30 元，維持增持評級。
    收入增速超預期，進入龍頭“帝國時代”。Q4 營收32.22 億，同增46.3%，相較Q3 41.71%的增速明有所上升；而我們注意到自2015Q3開始營收端開始加速，17Q1-Q4 增速分別為45.91%、48.47%、41.71%、46.3%，均保持40%以上增速。我們認為市占率加速趨勢可以維持：1）下游龍頭地產(chǎn)商市占率加速提升；2）雨虹自身品牌影響力提升、渠道合伙人等布局逐步完善；3）零售端多品類砂漿、涂料等放量。
    Q4 毛利率穩(wěn)定，18 年凈利率有望回升。我們估算毛利率Q4 基本維持Q3 的水平，Q4 因銷售獎勵等費用有所增長。我們認為瀝青價格已基本穩(wěn)定且近期下跌（瀝青價格更多受基建需求影響），18 年凈利率有望回升（同時公司股權激勵費用從17 年2 億減少至18 年7000萬），帶來2018 年業(yè)績增速提速。
    全年應收平穩(wěn)，18Q1 有望明顯下行。我們判斷公司Q4 加大應收賬款回收力度，總額相較Q3 保持平穩(wěn)，考慮到應收賬款一般春節(jié)前回款，18Q1 應收賬款有望明顯下降。
    風險提示：宏觀經(jīng)濟風險，原材料價格上漲