>> 國泰君安-博世科(300422)業(yè)績快報點評：2017凈利1.5億元,同比增136％,厚積薄發(fā)-180227
| 上傳日期： |
2018/2/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐強，韓佳蕊 |
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投資要點：
投資建議：2017年業(yè)績快報，收入 14.69 億元，同比增 77%，歸屬凈利潤1.48 億元，同比增136%，符合預(yù)期。預(yù)計2017-2019 年凈利潤分別為1.48 億元（-2%）/3.00 億元（維持）/4.50 億元（維持），對應(yīng)EPS 分別為0.42、0.84 與1.26 元，維持“增持”評級，目標(biāo)價25.2 元。
凈利率顯著回升，技術(shù)優(yōu)勢與風(fēng)控能力顯現(xiàn)：公司2017 年凈利率達(dá)到10%，同比回升2.68pct，凈利率觸底反彈，標(biāo)志著公司已經(jīng)成功轉(zhuǎn)型為市政環(huán)保服務(wù)商。在2017 年P(guān)PP 資金成本普遍高企的情況下，公司仍能實現(xiàn)凈利率反轉(zhuǎn)，一方面得益于獨特設(shè)備集成能力，更加適應(yīng)河道治理與鄉(xiāng)鎮(zhèn)水務(wù)市場的定制化屬性，技術(shù)壁壘保障了更高的毛利率。另一方面，得益于公司扎實的項目風(fēng)控，PPP 財政部入庫率92%，且5 個項目入選第四批財政部示范項目，皆是鑒證。
轉(zhuǎn)債今日過會，再融資落實有助于打消市場疑慮：此前啟動4.3 億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行今日過會，隨著再融資落地緩解資金壓力，公司在手訂單將更加順暢的轉(zhuǎn)化為業(yè)績，從而有效化解市場對于資金成本提升，影響訂單兌現(xiàn)的擔(dān)憂。公司針對不同訂單特點，安排資金配比，資金風(fēng)險高度可控。
短期訂單飽滿，長期格局前瞻：短期而言，公司在手訂單逾百億，質(zhì)地優(yōu)良，業(yè)績兌現(xiàn)高成長基礎(chǔ)扎實。長期而言，布局的流域治理、鄉(xiāng)鎮(zhèn)水務(wù)與土壤修復(fù)，均是朝陽期子行業(yè)，已有技術(shù)儲備的土壤修復(fù)、油泥處置和地下水修復(fù)板塊，也有望隨著未來政策重視而釋放動力。
風(fēng)險提示：業(yè)績快報未經(jīng)審計，或與最終結(jié)果有出入。
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