>> 廣發(fā)證券-九陽股份（002242）短期業(yè)績承壓，期待業(yè)績逐步改善-180227
| 上傳日期： |
2018/2/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曾嬋，袁雨辰 |
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收入同比下滑，主要原因：渠道調(diào)整雖然已經(jīng)結(jié)束，但是對公司經(jīng)營仍然具有影響。分渠道來看，線上收入占比40%，線下收入占比60%，線上收入同比增速快于線下。
期待未來業(yè)績逐步改善
短期來看，我們預(yù)計2018 年業(yè)績將逐步改善，原因：1）線下經(jīng)銷商渠道精簡后，有望實現(xiàn)恢復(fù)性、改善性增長；2）通過新品、新的營銷推廣措施，豆?jié){機(jī)收入有望止滑，西式類、營養(yǎng)煲類產(chǎn)品有望保持良好增長；3）2018 年2 月9 日，公司公告與SharkNinja 簽訂合作協(xié)議，擬在中國大陸成立的子公司尚科寧家，SharkNinja 主營家居類小家電，在品類上與九陽互補，豐富了公司的產(chǎn)品品類，有望增厚業(yè)績。
長期來看，小家電行業(yè)處于消費升級的拐點，作為小家電行業(yè)龍頭，強(qiáng)者恒強(qiáng)，受益于消費升級帶來的量價齊升。
同時，2017 年12 月，公司公告將回購0.65%的股份用于股權(quán)激勵；2018 年2 月，控股股東擬增持1%-2%的股份，且已增持0.56%，均彰顯控股股東以及公司管理層對于公司未來的發(fā)展有信心。
投資建議
我們預(yù)測公司2017-2019 年歸母凈利分別為6.8、7.6、8.6 億元，同比增長分別為-2%、11%、12%，公司作為小家電創(chuàng)新龍頭，受益于消費升級，現(xiàn)價對應(yīng)2018 年估值17.7xPE，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新品推廣低于預(yù)期；原材料價格上漲；行業(yè)競爭環(huán)境惡化；消費升級趨勢放緩
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