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從2017 年起，公司工程計(jì)價(jià)產(chǎn)品在試點(diǎn)地區(qū)從產(chǎn)品銷(xiāo)售費(fèi)轉(zhuǎn)為收取服務(wù)費(fèi)，服務(wù)費(fèi)用按季度確認(rèn)收入，部分計(jì)入預(yù)收款項(xiàng)。受此影響，公司的工程造價(jià)類(lèi)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)約6%，增速放緩；同時(shí)，公司在2017 年末累計(jì)獲得預(yù)收款項(xiàng)1.78 億元，新增加1.51 億元，同比增長(zhǎng)572.88%。若將2017 年取得的和云計(jì)價(jià)相關(guān)的預(yù)收款項(xiàng)扣除所得稅后（公司歷史所得稅率約10%）按凈利潤(rùn)加回，公司2017 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為同比增長(zhǎng)將遠(yuǎn)高于賬面情況。
    計(jì)價(jià)產(chǎn)品轉(zhuǎn)云試點(diǎn)較為成功，期待2018 年算量產(chǎn)品轉(zhuǎn)云試點(diǎn)落地。轉(zhuǎn)型前公司造價(jià)業(yè)務(wù)進(jìn)展和房地產(chǎn)新開(kāi)工數(shù)有較強(qiáng)相關(guān)性，我們認(rèn)為云服務(wù)模式通過(guò)形成持續(xù)收入，將有效平滑收入波動(dòng)，并減少銷(xiāo)售成本。報(bào)告期內(nèi)，公司云計(jì)價(jià)作為公司第一款“云+端”模式的產(chǎn)品，在6 個(gè)試點(diǎn)地區(qū)的用戶(hù)轉(zhuǎn)換率持續(xù)提升，客戶(hù)平均使用率超過(guò)70%；平均續(xù)費(fèi)率達(dá)到80%，部分達(dá)90%。2017 年公司在哈爾濱首先嘗試了線上自主續(xù)費(fèi)，并已在2000 個(gè)點(diǎn)推行，從網(wǎng)上下單到開(kāi)具電子發(fā)票全流程已經(jīng)走通。預(yù)計(jì)公司在2018 年將增加5 個(gè)試點(diǎn)地區(qū)并推出云算量產(chǎn)品。
    業(yè)務(wù)拓展至建筑全生命周期，工程施工業(yè)務(wù)繼續(xù)保持較高增。公司業(yè)務(wù)從工程的造價(jià)環(huán)節(jié)延伸至施工過(guò)程，推進(jìn)科技信息化手段與施工過(guò)程中各技術(shù)環(huán)節(jié)的結(jié)合。2017 年公司施工階段業(yè)務(wù)拓展迅速，相關(guān)新產(chǎn)品價(jià)值持續(xù)提升并快速規(guī)?；杖胪仍鲩L(zhǎng)約50%。預(yù)計(jì)2018 年施工端BIM 平臺(tái)產(chǎn)品的滲透率提升將繼續(xù)帶動(dòng)施工業(yè)務(wù)的較高增長(zhǎng)。從長(zhǎng)期看，我國(guó)建筑業(yè)增加值達(dá)4.95 萬(wàn)億元，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的6.66%。預(yù)計(jì)未來(lái)公司產(chǎn)品和服務(wù)將逐步覆蓋建筑生命全周期，成長(zhǎng)空間巨大。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。1.新業(yè)務(wù)的研發(fā)和推廣不及預(yù)期。2.基建投入下降。
    盈利預(yù)測(cè)及估值。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)情況，下調(diào)2017/2018/2019 年EPS 預(yù)測(cè)至0.42/0.52/0.68 元（原為0.48/0.63/0.78 元），對(duì)應(yīng)PE 為47/38/29X，維持“增持”評(píng)級(jí)。