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四季度的加速增長(zhǎng)主要反映出公司前端網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭較快，前端網(wǎng)鏈前三季度收入達(dá)到35.7 億元，較上半年的18.3 億元環(huán)比增長(zhǎng)了95%，我們預(yù)計(jì)前端網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)四季度營(yíng)收將進(jìn)一步加速增長(zhǎng)。產(chǎn)能方面根據(jù)公司公開披露信息，預(yù)計(jì)到2017 年底，公司共形成紗線產(chǎn)能180 萬(wàn)錠，較2016年增長(zhǎng)30 萬(wàn)錠，主要產(chǎn)能增長(zhǎng)來自于新疆產(chǎn)能和越南產(chǎn)能的增長(zhǎng)，新疆產(chǎn)能還將繼續(xù)擴(kuò)張至100 萬(wàn)錠。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
    盈利預(yù)測(cè)基本假設(shè)，預(yù)計(jì)未來兩年的收入增長(zhǎng)主要來自于公司產(chǎn)能擴(kuò)張和網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)；由于網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)毛利率和費(fèi)用率相對(duì)色紡紗業(yè)務(wù)較低，未來隨著網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)收入占比提升而導(dǎo)致毛利率和費(fèi)用率水平下降；同時(shí)網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)對(duì)凈利潤(rùn)邊際貢獻(xiàn)相對(duì)較低。根據(jù)以上假設(shè)，我們預(yù)計(jì)公司18-19年EPS 分別為0.83 元/股和0.96 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為15 倍和13 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    公司業(yè)務(wù)需要備貨棉花庫(kù)存，如果未來棉花價(jià)格快速下跌，將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響；公司未來產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，面臨新增產(chǎn)能無(wú)法消化風(fēng)險(xiǎn)