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公司預(yù)計(jì)17 年歸母凈利潤變動區(qū)間為62291 萬元至71874 萬元，同比增長30%至50%。
    網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)繼續(xù)快速增長，
    公司自16 年5 月與新棉集團(tuán)簽署合作協(xié)議以來，依托新疆棉花資源優(yōu)勢，網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)前端的棉花供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)快速增長。17 年上半年網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收18.3 億元，同比增長74.8%。而在17 年三季度網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收17.4億元，已占到16 年下半年?duì)I收的72.7%。考慮到10 月開始新棉陸續(xù)上市，我們認(rèn)為網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)在四季度將繼續(xù)快速增長。如果按照今年棉花16000 元/噸左右的均價(jià)計(jì)算，網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)1-9 月的棉花交易量為22.4 萬噸，距公司與新棉集團(tuán)合作協(xié)議中所設(shè)定的每年100 萬噸的棉花交易量相比尚有很大成長空間。我們認(rèn)為公司的棉花交易量在未來2-3 年將保持高速增長的勢頭。
    紡紗新增產(chǎn)能逐步投放，產(chǎn)量穩(wěn)步增長
    紗線及其他業(yè)務(wù)（其中其他業(yè)務(wù)收入占比很?。┰? 季度實(shí)現(xiàn)營收17.1億元，已占16 年下半年?duì)I收的78.4%。這主要得益于紗線新增產(chǎn)能的逐步投放。據(jù)公司規(guī)劃紗線產(chǎn)能在17 年底將達(dá)到180 萬錠，較16 年底150 萬錠的產(chǎn)能增加20%。但是由于16 年的新增產(chǎn)能主要在下半年投產(chǎn)，因此實(shí)際貢獻(xiàn)產(chǎn)量較小。因此我們認(rèn)為公司17 年色紡紗產(chǎn)量的增長有望超過20%。
    17-19 年業(yè)績分別為0.70 元/股、0.85 元/股、1.00 元/股
    當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2017/18 年P(guān)/E 為17.4x 和14.3x，維持買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    國內(nèi)外棉價(jià)出現(xiàn)下跌的風(fēng)險(xiǎn)；新增產(chǎn)能無法消化的風(fēng)險(xiǎn)；