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公司公布業(yè)績(jī)快報(bào)，2017 年?duì)I收208.89 億元同增54.44%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)25.8 億元同增277.19%，歸母凈利20.78 億元同增359.73%，扣非凈利18.04 億元同增288.79%；此前業(yè)績(jī)指引區(qū)間是18.12~20.32 億元，實(shí)際業(yè)績(jī)略超市場(chǎng)預(yù)期，我們判斷主要是大力發(fā)展中的骨料業(yè)務(wù)超預(yù)期疊加環(huán)保業(yè)務(wù)減虧；我們預(yù)計(jì)2017-19 年EPS1.39、1.76（+0.72）、2.05（+0.93）元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)18 年P(guān)E7.7x，有望繼續(xù)迎來(lái)估值修復(fù)，維持目標(biāo)價(jià)17.64 元，維持增持評(píng)級(jí)；
    Q4 快速增長(zhǎng)，水泥盈利能力中樞有望上行。Q4 營(yíng)收65.4 億元同增49.9%，Q4 歸母凈利10.28 億元同增253.2%，保持快速增長(zhǎng)，測(cè)算全年水泥熟料產(chǎn)銷量6871 萬(wàn)噸同增32.13%，主要由于17 年初收購(gòu)拉法基中國(guó)西南產(chǎn)能并表，此部分帶來(lái)43 億元收入和6 億凈利；測(cè)算全年噸出廠均價(jià)267 元同增42 元，而2018 年一季度淡季低點(diǎn)盈利中樞明顯高于去年同期，我們判斷全年盈利中樞有望進(jìn)一步提升；
    骨料量?jī)r(jià)齊升貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，將成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。測(cè)算2017 年骨料業(yè)務(wù)盈利1 億元同增400%，產(chǎn)銷量因武穴500 萬(wàn)噸的投產(chǎn)增至1100 萬(wàn)噸，骨料售價(jià)同增11 元至44 元/噸（同比增33%），噸凈利接近10 元。未來(lái)骨料將成為水泥之后又一重要增長(zhǎng)點(diǎn)，2018 年西藏等產(chǎn)能會(huì)陸續(xù)投入；而環(huán)保業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)減虧1000 萬(wàn)元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：需求大幅低于預(yù)期；骨料等業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；