>> 廣發(fā)證券-天齊鋰業(yè)（002466）業(yè)績穩(wěn)定增長，龍頭強者恒強-180301
| 上傳日期： |
2018/3/2 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢 |
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業(yè)績穩(wěn)定增長，龍頭優(yōu)勢明顯
公司17 全年凈利潤符合預(yù)期，營收增長超預(yù)期，或因鋰精礦價格提升所致；Q4 實現(xiàn)凈利潤6.34 億元，環(huán)比Q3 增長6.66%，其業(yè)績并未受到12 月鋰價回調(diào)影響。公司控制泰利森優(yōu)質(zhì)鋰礦資源，品位高，成本低，且具有較強的議價能力，其17 年毛利率為62.63%，凈利率為39.35%，龍頭優(yōu)勢明顯。
鋰礦配套鋰鹽產(chǎn)能擴張，強者恒強
公司旗下泰利森鋰礦儲量折碳酸鋰500 萬噸，品位2.4%，現(xiàn)有鋰精礦年產(chǎn)能74 萬噸，新建60 萬噸/年化學(xué)級鋰精礦產(chǎn)能預(yù)計19 年Q1 實現(xiàn)全部投產(chǎn)；同時澳洲一期2.4 萬噸電池級氫氧化鋰預(yù)計18 年底竣工，二期2.4萬噸預(yù)計19 年底竣工，遂寧2 萬噸電池級碳酸鋰預(yù)計19 年底竣工；預(yù)計到2020 年，公司將擁有5.3 萬噸電池級碳酸鋰和5.3 萬噸電池級氫氧化鋰產(chǎn)能（投資者關(guān)系記錄）。鋰礦產(chǎn)能擴張可滿足鋰鹽增長需求。在新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展大趨勢下，擁有優(yōu)質(zhì)、豐富的鋰礦資源是公司的核心競爭力。
投資建議：結(jié)合公司產(chǎn)能擴張和行業(yè)基本面分析，以及公司配股影響（股本由9.94 億股增至11.42 億股），預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為1.89、2.52 和4.13 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 分別為33、24 和15 倍，考慮到公司鋰行業(yè)龍頭地位和未來業(yè)績增速水平，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)新增鋰輝石、鹽湖、鋰鹽加工產(chǎn)能投產(chǎn)時間和數(shù)量存在不確定性，碳酸鋰價格下行風(fēng)險，公司新建項目投產(chǎn)進度低預(yù)期。
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