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公司產(chǎn)能快速擴(kuò)張，出欄量有望持續(xù)高增長(zhǎng)，略下調(diào)17 年EPS 至0.23 元（前次預(yù)測(cè)0.27 元），維持2018-19 年EPS預(yù)測(cè)0.33、0.46 元，維持目標(biāo)價(jià)6.6 元，維持增持。
    17 年全年業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。公司發(fā)布2017 年度業(yè)績(jī)快報(bào)，17 年?duì)I業(yè)收入為205.71 億元，同比增長(zhǎng)8.72%，歸母凈利為5.28 億元，同比下降49.55%，基本每股收益為0.23 元。業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。
    生豬產(chǎn)能快速擴(kuò)張，未來出欄有望持續(xù)高增長(zhǎng)。公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)產(chǎn)量快速釋放，自17 年下半年以來，公司生豬出欄量實(shí)現(xiàn)加速提升，17 年累計(jì)銷售生豬342.25 萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)51%，生豬銷售收入55.13億元，同比增長(zhǎng)66%，18 年1 月銷售36.45 萬(wàn)頭，同比大增178%，預(yù)計(jì)18-19 年公司出欄量有望達(dá)到550 萬(wàn)頭、750 萬(wàn)頭左右。
    養(yǎng)殖成本具有較大改善空間。17 年公司發(fā)展“公司+農(nóng)戶”模式，豬舍改造支出有所增加，為鎖定合作農(nóng)戶外購(gòu)了部分仔豬，17 全年養(yǎng)殖成本處較高水平。未來隨著自有產(chǎn)能釋放、新建豬場(chǎng)逐步達(dá)產(chǎn)、以及服務(wù)部管理服務(wù)功能提升，公司生豬養(yǎng)殖成本具有較大改善空間。
    飼料業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司積極幫助解決客戶技術(shù)、管理等方面問題，從單純的“賣飼料”轉(zhuǎn)變?yōu)椤百u服務(wù)”，大幅提升了客戶粘性。此外，自17 年以來，公司不斷改善飼料業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)擴(kuò)大豬料業(yè)務(wù)規(guī)模，整體毛利率水平實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步提升。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：畜禽價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疾病發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)