久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

就季度情況而言，2017Q4營收/利潤5.08/0.89億，分別同比+17.52/-4.94%。營收增速和盈利能力較上一年度下降，主要是受到下游終端產(chǎn)品市場飽和的影響。其次新產(chǎn)品、新市場一直持續(xù)發(fā)展，但在2017年度的貢獻(xiàn)尚未充分體現(xiàn)，而研發(fā)和固定資產(chǎn)投入帶來的費(fèi)用和攤銷增加導(dǎo)致利潤不達(dá)預(yù)期。 
    毛利率下滑，期間費(fèi)用受新品投入和匯率波動影響拖累公司業(yè)績。公司報(bào)告期內(nèi)毛利率、凈利率分別達(dá)33.48/17.15%，同比-3.53/-3.47%，利潤率出現(xiàn)六年來的第一次下落，主要是由于原有市場產(chǎn)品競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品利潤空間壓縮，同時(shí)公司為開拓新市場而增加了研發(fā)和固定資產(chǎn)投入，造成費(fèi)用和攤銷上升。公司期間費(fèi)用率明顯上升，同比+2.30pct至17.33%，其中銷售費(fèi)用率同比+32.83%，主要是由于人工成本和市場運(yùn)營費(fèi)用增長所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比+50.15%，主要是因本年匯兌損失增加所致。17年公司管理費(fèi)用同比+29.16%，主要因本年研發(fā)投入、薪酬和折舊增長所致，我們認(rèn)為公司前期的研發(fā)成果逐漸向應(yīng)用端轉(zhuǎn)化，未來將持續(xù)推動營收增長。 
    擬投45億大項(xiàng)目，看好長期成長。公司于2017年12月13日發(fā)布公告，表示將在東莞市塘廈鎮(zhèn)投資45億元建設(shè)電子元件及精密陶瓷項(xiàng)目，主要用于研發(fā)生產(chǎn)電子變壓器、新型片式電感器，精密陶瓷產(chǎn)品等，一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2022年左右完工，二期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024年完工，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后公司年產(chǎn)值可望達(dá)到50億元，為2017年的2.5倍。 
    多元化步伐加速推進(jìn)，陶瓷、定制元件迎接新機(jī)遇。公司正由單一電感行業(yè)龍頭，成長為多種產(chǎn)品的整體方案提供商。在精密陶瓷領(lǐng)域，公司依托信柏陶瓷微平臺，發(fā)展陶瓷指紋片、陶瓷外觀件等業(yè)務(wù)，目前公司已成為華為、VIVO、OPPO、小米等廠商的陶瓷產(chǎn)品的重要供應(yīng)商，受益5G趨勢，未來終端陶瓷應(yīng)用有望實(shí)現(xiàn)快速成長；而在定制元件方面，公司主打電子變壓器和無線充電線圈兩大業(yè)務(wù)，目前公司變壓器產(chǎn)品已成功切入博世，未來有望全面導(dǎo)入多家頂級汽車電子供應(yīng)鏈，推動業(yè)務(wù)進(jìn)入爆發(fā)期；而受益于A客戶和三星引領(lǐng)，無線充電技術(shù)未來有望在智能手機(jī)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)廣泛應(yīng)用，助力公司無線充電業(yè)務(wù)迎接成長新機(jī)遇。此外，陶瓷封裝基座和saw等新品也有望成為公司未來重要的增長點(diǎn)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示。元件行業(yè)競爭加??；無線充電、陶瓷外觀件發(fā)展不及預(yù)期。 
    盈利預(yù)測、估值及投資評級。公司是國內(nèi)電感龍頭，片式電感主營穩(wěn)增長同時(shí)，公司全面布局精密陶瓷、電子變壓器以及無線充電等多個(gè)領(lǐng)域，未來增長前景廣闊。由于安卓端銷量不及預(yù)期，我們根據(jù)年報(bào)下調(diào)公司2018/19/20年EPS預(yù)測至0.59/0.80/1.05元（原盈利預(yù)測為0.76/1.12/1.46元），同時(shí)考慮到未來公司陶瓷業(yè)務(wù)的巨大彈性，給予2018年P(guān)E=33倍，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至19.47元，維持"買入"評級。