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公司傳統(tǒng)電感業(yè)務(wù)一直以來成長穩(wěn)定，一方面產(chǎn)品性能不輸村田、TDK，另一方面國產(chǎn)手機(jī)廠商崛起，客戶包括HOV、中興等，公司憑借技術(shù)與供貨渠道雙重優(yōu)勢穩(wěn)固市場地位。
    2. 電子變壓器應(yīng)用廣泛，公司提前卡位博世、大陸
    新能源汽車充電樁、手機(jī)快充適配器、手機(jī)BMS 電源管理系統(tǒng)、汽車磁性器件、軍工電子等多領(lǐng)域?qū)τ陔娮幼儔浩鞯男枨蟪掷m(xù)增加，公司結(jié)合其繞線技術(shù)與自動化優(yōu)勢，大力擴(kuò)產(chǎn)電子變壓器。汽車電子方面公司布局較早，卡位博世、大陸供應(yīng)鏈。汽車電子因其對安全性和可靠性要求較高，認(rèn)證周期長，但收益期也同比拉長。
    3. 精細(xì)化陶瓷產(chǎn)品性能優(yōu)越、美觀度高
    公司收購信柏陶瓷后，力爭成為以陶瓷材料為基礎(chǔ)的平臺公司。公司精細(xì)化陶瓷產(chǎn)品有結(jié)構(gòu)陶瓷和功能陶瓷兩大類。結(jié)構(gòu)陶瓷包括指紋解鎖片和陶瓷背板，陶瓷背板硬度高、外觀美觀、不屏蔽信號，目前受礙于技術(shù)良率較低、成本較高，未來前景可期。功能陶瓷方面，LTCC 微波器件可將多個(gè)組件埋入多層陶瓷，燒結(jié)后形成精密電路，可實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步器件的小型化和高密度化。陶瓷產(chǎn)品加工難度較高，公司擁有技術(shù)優(yōu)勢。
    盈利與估值：
    我們認(rèn)為，公司主營業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長，新產(chǎn)品轉(zhuǎn)型順利，未來前景良好。預(yù)計(jì)17-19 年凈利潤400/525/664 百萬元，EPS 分別為0.53/0.70/0.88 元，當(dāng)前股價(jià)對引得PE 分別為35/27/21 倍，首次給予“推薦”評級
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    汽車電子滲透率不及預(yù)期，氧化鋯陶瓷滲透率不及預(yù)期。