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公司預(yù)計(jì)1-9 月實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.43-2.97億元，同比增長(zhǎng)-10%-10%。
    評(píng)論：
    1、國(guó)產(chǎn)機(jī)去庫(kù)存，激勵(lì)費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用等較高影響上半年利潤(rùn)
    公司收入中約40%為手機(jī)等通信產(chǎn)品，上半年國(guó)產(chǎn)機(jī)去庫(kù)存影響公司出貨，加上產(chǎn)品價(jià)格所有下滑，導(dǎo)致上半年業(yè)績(jī)較低。雖然上半年公司收入端仍有增長(zhǎng)，但受到新品研發(fā)、推廣以及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用等因素影響，利潤(rùn)增速還要慢于收入增速。上半年利潤(rùn)中，因并表信柏增加3000 多萬(wàn)投資收益，去年同期稅收優(yōu)惠影響也接近3000 萬(wàn)，盡管公司扣非業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，但剔除去年稅收影響，公司實(shí)際盈利基本持平。
    2、下半年國(guó)產(chǎn)機(jī)新機(jī)備貨以及部分新品應(yīng)用，或推動(dòng)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)逐季提升
    進(jìn)入Q3，國(guó)產(chǎn)機(jī)新機(jī)備貨逐步開(kāi)啟，尤其是18.5：9 的全面屏設(shè)計(jì)以及模組供應(yīng)逐步成熟，有望加快本輪智能機(jī)換機(jī)周期，公司營(yíng)收也有望逐步改善。此外公司積極準(zhǔn)備新部件包括NFC/WPC、快充變壓器等手機(jī)功能部件，以及汽車(chē)應(yīng)用產(chǎn)品也有望逐步開(kāi)啟快速成長(zhǎng)通道。公司1-9 月展望-10%-10%，我們預(yù)計(jì)Q3公司依然有望保持中值靠上，下半年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)延續(xù)逐級(jí)提升態(tài)勢(shì)。
    3、長(zhǎng)線(xiàn)看好公司材料工藝平臺(tái)發(fā)展，增發(fā)完成再起新一輪成長(zhǎng)
    公司依托疊層與繞線(xiàn)工藝平臺(tái)，推進(jìn)新產(chǎn)品、新行業(yè)應(yīng)用發(fā)展，產(chǎn)品上包括敏感器件、微波器件、新型變壓器、精密陶瓷、NFC/WPC 等產(chǎn)品，行業(yè)應(yīng)用方面重點(diǎn)向汽車(chē)、軍工等方向發(fā)展。目前主要新品仍處于儲(chǔ)備階段，明后年有望迎來(lái)放量增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。而射頻器件等未來(lái)更是在5G 時(shí)代應(yīng)用更是廣闊。從公司歷史來(lái)看，增發(fā)都會(huì)帶動(dòng)公司營(yíng)收與利潤(rùn)規(guī)模再上一個(gè)臺(tái)階，而近期公司剛剛完成11 億元增發(fā)，疊加新品放量，打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。
    估值與投資建議
    盡管短期存在新品拓展等問(wèn)題，但我們依然長(zhǎng)線(xiàn)看好公司陶瓷疊層以及繞線(xiàn)工藝平臺(tái)的布局，甚至在5G、物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代有更大的成長(zhǎng)空間。公司去年完成股權(quán)激勵(lì)，今年5 億員工持股計(jì)劃也在持續(xù)推進(jìn)，充分顯示對(duì)未來(lái)的信心。公司增發(fā)價(jià)格18.5 元，7 月中旬完成員工持股2.17 億元，均價(jià)17.74 元，目前股價(jià)有一定的安全邊際。我們維持17-19 年4.34/5.84/7.97 億元利潤(rùn)預(yù)測(cè)， 對(duì)應(yīng)EPS0.57/0.77/1.06 元，同比增長(zhǎng)21%/35%/36%，我們維持強(qiáng)烈“推薦評(píng)級(jí)-A”，給予目標(biāo)價(jià)22-24 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新品拓展低預(yù)期，電子行業(yè)景氣度下行。