久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

就季度情況而言，2016Q4 營收/利潤 5.08/0.89 億，分別同比+34.39/25.35%。營收及利潤的增長首先受益于公司開拓汽車市場帶動(dòng)電子產(chǎn)品銷量增長，產(chǎn)銷量同比分別+43.69/28.98%，其次新興業(yè)務(wù)經(jīng)過前期積累開始加速放量，營收同比+84.94%，其中指紋識(shí)別用功能陶瓷片銷售額呈爆發(fā)性增長。預(yù)計(jì)公司 17 年收入及利潤增速仍有望超25%。
    毛利率穩(wěn)中有升，期間費(fèi)用率維持下降趨勢。公司報(bào)告期內(nèi)毛利率、凈利率分別達(dá) 37.01/20.62%，同比+1.40/3.42%，近五年來均呈穩(wěn)步上揚(yáng)態(tài)勢，主要系占公司業(yè)務(wù) 98.52%的片式電子元件利潤率保持穩(wěn)步增長。公司期間費(fèi)用率持續(xù)收窄，同比-0.85pct 至 15.03%，其中銷售費(fèi)用率同比-9.88%，主要受益于公司前期積累的品牌聲譽(yù)，市場拓展費(fèi)用相對較低；財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比+22.74%，主要由利息支出及匯兌損益增加所致，考慮到國內(nèi)營收今年來穩(wěn)步增長，匯兌損益影響未來有望持續(xù)減弱。16 年研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增加，同比+9.64%，我們認(rèn)為公司前期的研發(fā)成果逐漸向應(yīng)用端轉(zhuǎn)化，未來將持續(xù)推動(dòng)營收增長。
    2.47 億元員工持股計(jì)劃公布，彰顯公司發(fā)展信心。公司于年報(bào)發(fā)布同日公告施行新一輪員工持股計(jì)劃，共發(fā)行 2.47 億份，管理層擬認(rèn)購 0.67 億份，占比27.13%，集合信托計(jì)劃按照 1：1 杠桿共募資 4.94 億元，按 19.00/股預(yù)計(jì)共持有股份數(shù)量不超過 2599.47 萬，占現(xiàn)有股本 3.44%，計(jì)劃 6 個(gè)月內(nèi)完成購買。公司于 16、17 年先后施行非公開發(fā)行及員工持股，對現(xiàn)有業(yè)務(wù)持續(xù)募資投入，彰顯管理層對未來發(fā)展的信心。
    電感主業(yè)緊跟精密化趨勢，新興業(yè)務(wù)助力公司打造電子元器件專家。16 年0201 型電感等高端產(chǎn)品成為公司主力，01005 型滲透率進(jìn)一步提升，擴(kuò)產(chǎn)后將新增產(chǎn)能 279.66 億只，營收/利潤 6.01/1.48 億。就新興業(yè)務(wù)而言，目前TPP和 TWS/TWP 變壓器已通過博世認(rèn)證，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后新增營收/利潤 2.11/0.42億；控股東莞信柏并定增加碼精細(xì)陶瓷，成為華為陶瓷主供應(yīng)商，未來將新增產(chǎn)能 1.01 億片；LTCC 濾波器、天線逐步通過客戶認(rèn)證；NFC/WPC 線圈則已供應(yīng)華為、三星等廠商。長期看，汽車、軍工電子打開公司中長期發(fā)展市場，目前已向博世、電裝等廠商供應(yīng)扼流器、電感、變壓器等產(chǎn)品，子公司順絡(luò)迅達(dá)則能提供軍標(biāo)片式/功率電感、片式共模濾波器等，未來有望成為提供完整解決方案的電子元器件專家。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。元器件行業(yè)景氣度下行；軍工、汽車市場拓展不及預(yù)期。
    盈利預(yù)測、估值及投資評級(jí)。公司是國內(nèi)電感龍頭，片式電感主營穩(wěn)增長同時(shí)，公司前期布局的各項(xiàng)新產(chǎn)品自 2016 年起逐步放量。根據(jù)年報(bào)，我們小幅調(diào)整公司2017/18/19年EPS預(yù)測為0.59/0.76/1.00元（17-18年原預(yù)測為0.62/0.70元），按照 2017 年 PE=35 倍，對應(yīng)目標(biāo)價(jià) 21 元，維持“增持”評級(jí)。