>> 安信證券-順絡電子(002138)創(chuàng)新提升競爭力，電感龍頭再次騰飛-170222
| 上傳日期： |
2017/2/23 |
大小： |
284KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
孫遠峰 |
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公司秉承“產(chǎn)品多樣性、行業(yè)應用多樣性和區(qū)域多樣性”的經(jīng)營策略，從進口替代到在新產(chǎn)品上與全球行業(yè)龍頭競爭。
公司不斷加大研發(fā)投入，不斷進行變革和創(chuàng)新，推動公司未來業(yè)績持續(xù)增長。2016 年，公司加大了對陶瓷產(chǎn)品投入，陶瓷指紋產(chǎn)品增長迅速。同時新型高端電感產(chǎn)品，包括0201 疊層電感、WPN 合金粉功率電感、鐵氧體繞線電感均呈快速增長。同時公司在核心材料和工藝取得重大突破，汽車電子有實質(zhì)進展。
■公司核心在于創(chuàng)新：公司雖然已經(jīng)是國內(nèi)電感領域絕對龍頭，但公司始終預判行業(yè)趨勢，預研新品。儲備的無線充電線圈、NFC、陶瓷件以及電子變壓器得到市場逐步認可，未來放量出貨可期，公司的預判能力得到驗證。在小型化趨勢下，0201 疊層電感等新產(chǎn)品與世界級供應商同臺競技。
■新產(chǎn)品、新市場繼續(xù)推動新增：消費端，預計全網(wǎng)通、通訊、工控、5G、物聯(lián)網(wǎng)以及面板大尺寸趨勢向好下，加上電感新產(chǎn)品放量，公司電感業(yè)務將持續(xù)高速增長。公司電子變壓器體積小，電源轉化率高等，廣泛用于消費電子、汽車、通訊等領域，被更多客戶認可，預期繼續(xù)推動增長。隨著大陸汽車產(chǎn)業(yè)趨勢向好以及汽車電子滲透率提升，新市場有望推動公司產(chǎn)品線持續(xù)增長。
■投資建議：鑒于公司行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品和技術的領先地位，我們給予公司買入-A 投資評級，6 個月目標價為22.8 元。我們預計公司2017-2018年營收增速分別為28%、27%，凈利潤增速分別為29.1%、28.6%，每股收益分別為0.61 元,0.79 元。
■風險提示：終端市場增速不及預期、新產(chǎn)品出貨不及預期
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