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    投資要點(diǎn)：
    ◆在線UPS國(guó)內(nèi)龍頭，業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司目前在線UPS市占率20%以上，主要與艾默生、施耐德、伊頓等國(guó)外品牌競(jìng)爭(zhēng)。其中在10K以上的高功率市場(chǎng)目前這三家外企市占率合計(jì)50%以上，公司仍有較大的進(jìn)口替代區(qū)間；10K以下的低功率市場(chǎng)公司主要與伊頓進(jìn)行全方位競(jìng)爭(zhēng)，在10K以下市場(chǎng)中伊頓市占率最高，公司排名第二。目前公司UPS業(yè)務(wù)在手訂單仍有5億元左右，其中在線UPS占比80%以上。公司通過(guò)拓展海外（尤其是東南亞地區(qū)）UPS市場(chǎng)，進(jìn)一步擴(kuò)大UPS銷售渠道，推動(dòng)UPS業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。我們判斷，公司17年UPS業(yè)務(wù)增速在20%左右，未來(lái)仍有望繼續(xù)維持。
    ◆受益于17年光伏新增裝機(jī)大增以及新增裝機(jī)結(jié)構(gòu)變化，公司17年光伏逆變器出貨量大增，市占率維持第三位。2017年全年我國(guó)光伏新增裝機(jī)53.06GW，同比增長(zhǎng)54.91%；其中集中式電站新增裝機(jī)33.62GW，同比增長(zhǎng)11%；分布式電站新增裝機(jī)19.44GW,同比增長(zhǎng)370%。公司目前的光伏逆變器出貨量國(guó)內(nèi)排名僅次于陽(yáng)光和華為，位居第三，我們預(yù)計(jì)2017年出貨量在4-5GW之間，市占率接近10%。受益于新增裝機(jī)中分布式裝機(jī)大增的行業(yè)趨勢(shì)，公司2017年組串式逆變器出貨占比已經(jīng)接近50%，隨著組串式逆變器占比的上升，也推高了公司光伏逆變器業(yè)務(wù)的毛利率水平。2017年12月19日公司公告中標(biāo)了國(guó)電投500MW的光伏逆變器設(shè)備采購(gòu)訂單，我們預(yù)計(jì)將對(duì)公司2018年的光伏逆變器業(yè)務(wù)繼續(xù)維持增長(zhǎng)提供有力支撐。
    ◆充電樁業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，有望成為公司未來(lái)業(yè)績(jī)最大增量。公司充電樁業(yè)務(wù)主要以對(duì)外銷售充電核心模塊為主，目前市占率達(dá)20%-30%。充電樁業(yè)務(wù)目前也是公司三大業(yè)務(wù)板塊中毛利率最高的業(yè)務(wù)板塊，2017H1的毛利率達(dá)41.61%，同時(shí)也是公司目前重點(diǎn)發(fā)展的主要方向。根據(jù)公司業(yè)績(jī)快報(bào)，我們預(yù)計(jì)公司2017年充電樁業(yè)務(wù)營(yíng)收在2億元左右，較2017年的7100萬(wàn)元實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。2018年3月2日公司公告成功中標(biāo)泉州公交發(fā)展有限公司、福建省泉運(yùn)實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司的全范圍一體式直流充電樁采購(gòu)項(xiàng)目，中標(biāo)金額為2332.99萬(wàn)元。目前公司充電樁業(yè)務(wù)在手訂單在1億元以上，為2018年繼續(xù)大幅增長(zhǎng)提供了有力支撐。我們預(yù)計(jì)，公司2018年充電樁業(yè)務(wù)仍有望實(shí)現(xiàn)50%以上的增長(zhǎng)，將成為公司未來(lái)業(yè)績(jī)的最大增量。
    ◆盈利預(yù)測(cè)：在UPS業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定，光伏逆變器及充電樁業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的假設(shè)前提下，我們預(yù)計(jì)2017、2018、2019年公司EPS分別為0.628、0.864、1.045元，首次給予其“推薦”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)21.6元，對(duì)應(yīng)18年25倍P/E。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏新增裝機(jī)不達(dá)預(yù)期；光伏逆變器毛利率下降超出預(yù)期；充電樁核心模塊銷售不達(dá)預(yù)期；國(guó)內(nèi)在線UPS市場(chǎng)出現(xiàn)萎縮；公司海外UPS市場(chǎng)拓展不達(dá)預(yù)期等。