>> 招商證券-海康威視(002415)2017年業(yè)績符合預期，本土需求放量、龍頭國際化、行業(yè)智能化三駕馬車推動高速增長-180227
| 上傳日期： |
2018/3/2 |
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強烈推薦 |
作者： |
鄢凡 |
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其中，Q4 單季度實現(xiàn)營收141.6 億，同比增長31.31%，環(huán)比增長25.55%；實現(xiàn)歸母凈利潤28.6 億，同比增長26.24%，環(huán)比增長13.49%。
雪亮工程推動國內(nèi)安防需求放量。根據(jù)ITS114 數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2017 年我國雪亮工程的市場規(guī)模約為423.65 億，項目數(shù)705 個。與2016 年相比，市場規(guī)模增長了約240 億，增長率為136.86%。展望2018 年，從政策支持角度來看，多省于近期發(fā)布了2018 年政府工作報告，將雪亮工程納入重點建設(shè)項目，為其工程立項、資金支持等提供了更多支持和保障。從項目建設(shè)進展角度來看，2018 年，雪亮工程的建設(shè)重點是進一步完善市縣級安防網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，同時開展各地一類監(jiān)控點的布設(shè)。結(jié)合此前多次的安防市場草根調(diào)研，我們有信心2018 年的國內(nèi)安防市場需求將進一步爆發(fā)。而海康威視作為安防產(chǎn)業(yè)龍頭，也將在行業(yè)大趨勢下深度受益。
深耕海外市場，收獲期在即。根據(jù)IHS 提供的資料，?？低曉诤Ｍ鈪^(qū)域的市占率為9.5%，具備充足潛力。過去?？低暤暮Ｍ怃N售主要是通過代理商渠道支撐，但近年來，海康威視一方面大力拓展渠道資源，深入下沉至二三級代理，細化代理商管理機制。同時加大對海外項目團隊建設(shè)，提升項目直銷比例。而其海外競爭對手則相對重產(chǎn)品輕項目，使其競爭力弱于?？低?。以AXIS 為例，其2017 年的營業(yè)收入僅為86.03 億瑞典克朗（66.48 億人民幣），不及?？低暤牧种?，海康威視的優(yōu)勢在持續(xù)擴大中。展望2018年，以俄羅斯世界杯為代表的多個大型海外展會/運動會等將持續(xù)推動安防市場的需求，預計?？低曉诤Ｍ馐袌龅臉I(yè)績表現(xiàn)也將取得突破。
AI Cloud 攜手邊緣計算，引領(lǐng)AI 安防大格局：?？涤谟?0 月28 日在深圳安博會期間集中發(fā)布多款邊緣計算和云計算AI 新品，突破了過去僅在前端布局AI 設(shè)備的行業(yè)慣性思維。公司可以根據(jù)系統(tǒng)需求，在前端、邊緣域、云端等節(jié)點系統(tǒng)布局AI 算法設(shè)備，構(gòu)建了完善的AI Cloud 架構(gòu)。其中后端產(chǎn)品如智能服務(wù)器“獵鷹”“刀鋒”，現(xiàn)已在南昌“天網(wǎng)項目二期”、武進智慧交通項目中落地。AI Cloud 概念的提出，將有效提升處理速度，大幅降低傳輸帶寬要求，拓展更多智能視頻物聯(lián)應(yīng)用場景，為公司AI 業(yè)務(wù)打開更大成長空間。
維持“強烈推薦-A”評級。我們預測公司17/18/19 年EPS 為1.03/1.29/1.62 元，當前股價對應(yīng)PE 為42/33/27 倍。我們認為公司應(yīng)當享受行業(yè)龍頭溢價，并且AI 業(yè)務(wù)對估值也有提升，維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟景氣度下降，競爭加劇，海外及新業(yè)務(wù)
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