>> 方正證券-拓邦股份（002139）智控龍頭盡享行業(yè)黃金發(fā)展機遇，“一體兩翼”協(xié)同效應(yīng)顯著拓寬成長空間-180306
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2018/3/7 |
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強烈推薦 |
作者： |
馬軍 |
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2、產(chǎn)業(yè)中移及專業(yè)化分工趨勢明顯，公司產(chǎn)能同步釋放。
電子智能控制器的生產(chǎn)和研發(fā)持續(xù)向中國轉(zhuǎn)移，公司海外營收占比超過50%，有望在新興市場獲得更大發(fā)展空間。家電廠商聚焦生態(tài)建設(shè)和品牌運營，將智能控制器外包給具備研發(fā)設(shè)計能力的專業(yè)廠商趨勢明顯，公司作為龍頭具備研發(fā)、生產(chǎn)等多重優(yōu)勢，并逐步釋放產(chǎn)能釋放發(fā)展動能。
3、“一體兩翼”綜合競爭力突出，打開未來成長空間。
公司已經(jīng)形成了以智能控制器為主體，鋰電池、高效電機為兩翼的發(fā)展格局，可為客戶提供從控制、動力、能源的一站式服務(wù)能力，協(xié)同效應(yīng)突出，構(gòu)筑綜合競爭力。鋰電池業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型小動力電池已經(jīng)開始步入收獲期，高效電機深耕十余年形成較強競爭力已出貨部分客戶，打開公司未來發(fā)展空間。
4、內(nèi)生外延快速布局智能家居，鎖定物聯(lián)網(wǎng)未來發(fā)展空間。
智能家居作為物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的排頭兵，已經(jīng)逐步進入爆發(fā)期。智能控制器作為一切家電的控制、計算、聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵模塊，在智能家居入口方面具備得天獨厚的卡位優(yōu)勢。公司也相繼推出了T-Smart 平臺、投資歐瑞博領(lǐng)先布局智能家居生態(tài)建設(shè)，聯(lián)合阿里，有望在智能家居以及物聯(lián)網(wǎng)方面搶占發(fā)展先機。
5、考慮2017 年業(yè)績預(yù)告，我們預(yù)計公司 17-19 年總營收分別為：26.91 億元、36.10 億元、46.94 億元，歸屬于母公司股東凈利潤分別為：2.11 億元、3.10 億元和4.10 億元，每股收益 0.31元、0.45 元、0.60 元，對應(yīng)現(xiàn)價PE 分別為33 倍、23 倍、17倍。鑒于公司不斷優(yōu)化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)以及“一體兩翼”布局帶來的巨大協(xié)同和高護城河優(yōu)勢，給予“強烈推薦”評級。
6、風險提示：市場需求不及預(yù)期，人民幣匯率變動風險，智能物聯(lián)發(fā)展不及預(yù)期，高效電機生產(chǎn)推進不及預(yù)期等。
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