>> 高華證券-大族激光(002008)歷數(shù)公司制勝之道；恢復(fù)評級并評為買入（摘要）-180305
| 上傳日期： |
2018/3/8 |
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| 1216KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
杜茜 |
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我們認為當(dāng)前估值不貴，隱含28倍/21倍的2018年/2019年預(yù)期市盈率，同時每股盈利預(yù)測增速分別為26%/38%。
我們對大族激光的盈利增速預(yù)測基于以下因素：
1.2018年擴大非蘋果領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，進一步在大功率和小功率應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)多元化，例如電池和平板顯示制造(FPD) 、電路板(PCB)以及LED等。
2.蘋果超級周期推動2017年業(yè)績明顯好于預(yù)期。我們預(yù)計2018年增長將出現(xiàn)短暫停頓，而下一個創(chuàng)新周期很可能在2019年到來，預(yù)計公司可能會推出新的金屬機殼加工設(shè)備。
3.光纖激光器取得一定進展，目前最大輸出功率可達6kw，我們預(yù)計大族激光的激光器自供比例將會上升。再加之應(yīng)用端創(chuàng)新的推動，公司將因沿價值鏈上行而實現(xiàn)更高的凈資產(chǎn)回報率。
4.大族激光目前產(chǎn)能利用率高企，2018/19年持續(xù)的資本支出投資應(yīng)會帶動2019年底新產(chǎn)能投產(chǎn)，從而支撐我們的中期每股盈利增速預(yù)測。
主要下行風(fēng)險包括：1) 蘋果業(yè)務(wù)的產(chǎn)品定價/利潤率風(fēng)險；2) 短期內(nèi)出現(xiàn)產(chǎn)能瓶頸。
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