>> 招商證券-華策影視（300133）實際控制人之女兼高管受讓員工持股計劃，看好公司發(fā)展前景-180308
| 上傳日期： |
2018/3/12 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
朱珺，顧佳 |
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評論：
1、實際控制人之女受讓員工持股計劃，彰顯對公司發(fā)展信心
截止2015 年6 月30 日，公司完成員工持股計劃，購買均價為27.91 元/股（前復(fù)權(quán)對應(yīng)約17.37 元/股），總金額約4.8 億元，大股東兜底優(yōu)先級。鑒于市場環(huán)境發(fā)生較大變化，同時公司實施了新一期股權(quán)激勵計劃，為保證公司穩(wěn)定發(fā)展，維護員工利益，公司提前終止員工持股計劃。公司實際控制人之女&公司副總裁傅斌星受讓資產(chǎn)管理計劃全部股份，傅總現(xiàn)在公司擔(dān)任副總裁和負(fù)責(zé)北京的相關(guān)業(yè)務(wù)板塊，彰顯對公司未來持續(xù)發(fā)展前景的信心，對公司價值認(rèn)同。
2、繼續(xù)實施 SIP 戰(zhàn)略，今年預(yù)期多部大劇有望確認(rèn)
我們預(yù)計公司2018 年獲得播放許可證或播出的項目分別都接近20 部，其中《凰權(quán)》、《橙紅年代》、《創(chuàng)業(yè)時代》、《老男孩》、《談判官》、《甜蜜暴擊》、《悲傷逆流成河》等屬于頭部大劇。同時2018 年公司已經(jīng)建立了豐富的電影項目儲備，有多部主投主控或參投的電影。
3、打造平臺型企業(yè)，加大人才激勵機制
公司正搭建系統(tǒng)性工業(yè)化平臺，賦能優(yōu)秀團隊。已建立以各大業(yè)務(wù)事業(yè)群為核心，各業(yè)務(wù)中心支持服務(wù)的集團化組織體系。擁有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的大數(shù)據(jù)團隊，在內(nèi)容創(chuàng)意IP 收集評估、影視制片、藝人經(jīng)紀(jì)、渠道合作等各方面提供體系化服務(wù)支持。公司的工業(yè)化生產(chǎn)體系使公司脫離依賴于個人或團隊的行業(yè)初級階段。依托上市公司平臺，建立事業(yè)合伙人制度，持續(xù)完善員工職業(yè)發(fā)展體系和長效激勵機制。
4、“SIP+ x”戰(zhàn)略延伸產(chǎn)業(yè)鏈價值，探索變現(xiàn)多元化
建立圍繞內(nèi)容衍生的整合營銷、游戲授權(quán)、渠道運營和分發(fā)，圍繞 SIP 戰(zhàn)略進行產(chǎn)業(yè)升級，集成化爆款平臺屬性不斷完善，集群化內(nèi)容矩陣日益加強。逐步加大對超級IP 全產(chǎn)業(yè)鏈泛娛樂內(nèi)容的開發(fā)，實現(xiàn)內(nèi)容價值最大化，包括涉足融合到其他行業(yè)，如電商、游戲、時尚、金融、教育、旅游、 AR/VR 等。開創(chuàng)新型消費場景與模式，拓展內(nèi)容衍生價值和新業(yè)務(wù)模式，強化內(nèi)容+電商、消費模式。
5、盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)計2018~19 年公司歸母凈利潤分別為7.8 億元和9.8 億元，分別對應(yīng)29倍和23 倍市盈率。華策作為國內(nèi)電視劇制作的平臺型公司龍頭，維持“強烈推薦-A”評級?？春霉酒脚_化布局和行業(yè)龍頭地位，應(yīng)有一定估值溢價，給予公司2018 年33 倍市盈率，上調(diào)目標(biāo)價至14.5 元。
風(fēng)險提示：影視劇項目進度及售價不達(dá)預(yù)期風(fēng)險等。
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