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同時公司擬發(fā)行38億可轉(zhuǎn)債，募集資金主要用于公司擴產(chǎn)滌綸長絲產(chǎn)能。
    點評：
    長絲景氣，量價齊升，公司業(yè)績高增長。2017 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入328.14億元，同比增長28.27%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤17.61 億元，同比增長55.52%；實現(xiàn)扣非后的凈利潤為17.28 億元，同比增長66.82%。公司營收增長28.27%，來自量價齊升，2017 年公司長絲銷量387.07 萬噸，同比增長9.31%，公司滌綸POY、FDY 和DTY 平均售價分別同比增長19.69%、20.14%和16.02%。公司凈利潤同比增長55.52%，明顯快于營收增長，主要是滌綸長絲景氣度提升帶來的毛利率改善，2017 年公司滌綸長絲毛利率11.05%，同比提升了1.39pct。
    三重因素疊加公司Q4 業(yè)績創(chuàng)歷史單季度新高。公司Q4 實現(xiàn)營業(yè)收入95.10億元，同比增長20.72%，環(huán)比增長9.29%；Q4 實現(xiàn)凈利潤6.13 億元，同比增長7.16%，環(huán)比增長16.39%。我們認為公司Q4 業(yè)績創(chuàng)新高主要有三方面因素：1）長絲景氣度超預期，Q4 POY 平均價差達到1621 元/噸，創(chuàng)近6 年來季度新高；2）PTA 盈利大幅改善，Q4 PTA 價差達到816 元/噸，公司PTA盈利大幅改善，預計單噸盈利約150 元；3）Q4 油價處于上升通道，公司有一定的庫存收益。
    滌綸長絲產(chǎn)能增速放緩，景氣復蘇有望持續(xù)2-3 年。展望2018~2019 年，我國滌綸長絲新增產(chǎn)能復合增速約4.8%。其中2018 年預計新增產(chǎn)能約225 萬噸/年，產(chǎn)能增速約6.2%；預計2019 年新增產(chǎn)能約138 萬噸，產(chǎn)能增速約3.6%。我們預計2018~2019 年我國滌綸長絲的消費增速有望保持在6~8%的水平，預計行業(yè)的盈利也將穩(wěn)中有升，行業(yè)景氣度將延續(xù)。
    投資建議：預計公司2018~2020 年的業(yè)績分別為24.57 億元、35.86 億元和48.90 億元，EPS 分別為1.89、2.76 和3.76 元，對應目前的股價24.35 元，PE 分別為12.9、8.9 和6.5 倍，維持“強烈推薦-A”評級，目標價38~40 元。
    風險提示：油價下跌，公司項目進度低于預期，長絲下游需求增速下滑。