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     投資要點(diǎn)： 
    投資建議：考慮煤/電價(jià)變化，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2018-2020年EPS分別為0.29、0.47、0.53元（調(diào)整前2018-2019分別為0.38、0.51元）。考慮煤價(jià)有望回歸合理區(qū)間，維持目標(biāo)價(jià)8.50元，對(duì)應(yīng)2018年29倍PE，維持"增持"評(píng)級(jí)。 
    煤價(jià)上漲導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下滑。公司2017年?duì)I收同比增長(zhǎng)10.36%，基本符合預(yù)期。但由于煤炭?jī)r(jià)格上漲，公司售電單位燃料成本為225.92 元/千千瓦時(shí)，同比上漲34.39%，導(dǎo)致電力板塊毛利率下滑至10.73%，同比減少11個(gè)百分點(diǎn)，最終導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)同比減少82.73%。 
    未來(lái)三年所定分紅比例70%，超出市場(chǎng)預(yù)期。公司制定了未來(lái)三年（2018年-2020年）股東回報(bào)計(jì)劃，采取現(xiàn)金方式分配股利，公司每年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)原則上不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的合并報(bào)表可分配利潤(rùn)的70%且每股派息不低于0.1元人民幣。而在過(guò)去十年中公司分紅比例維持在50%左右，高于火電行業(yè)平均水平約10個(gè)百分點(diǎn)，高分紅計(jì)劃超出市場(chǎng)預(yù)期。 
    火電盈利有望觸底回升，公司作為龍頭有望優(yōu)先受益。公司第四季度售電量同比增長(zhǎng)23.76%，成本上升導(dǎo)致毛利率環(huán)比下滑3.74個(gè)百分點(diǎn)?？紤]年后進(jìn)口煤比例上升，加上現(xiàn)貨價(jià)格下跌，成本端有所緩解，預(yù)計(jì)一季度業(yè)績(jī)將顯著環(huán)比改善，疊加煤價(jià)長(zhǎng)期有望逐步回歸合理區(qū)間，公司作為龍頭未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)估值和盈利能力雙修復(fù)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示。用電需求疲軟，煤價(jià)超預(yù)期增長(zhǎng)。