久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2017Q4，公司營業(yè)收入/歸屬凈利潤分別為 56.0 億/2.3 億元，同比+13.9%/+40.7%。2017 年，公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算 7.4 億元，推算貢獻(xiàn)凈利潤約9000 萬元；剔除地產(chǎn)業(yè)務(wù)，商業(yè)主營營業(yè)收入/歸屬凈利潤分別同比+4.0%/+23.9%。每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利 4.5 元，現(xiàn)價(jià)對應(yīng)股息收益率 2.3%；以資本公積每 10 股轉(zhuǎn)增 5 股。
    展店與變革同步推進(jìn)，2017Q4 改革成效集中顯現(xiàn)。2017 年，公司新開 3 家購物中心、2 家百貨、1 家獨(dú)立超市和 43 家便利店，新增建筑面積約 33.1 萬平米，增幅 13.0%。公司大力推進(jìn)購物中心化，可比店租賃面積同比+14.4%，對應(yīng)銷售額同比+8.2%，對應(yīng)營業(yè)收入同比+21.1%。2017 年，公司可比店銷售額/營業(yè)收入/利潤總額分別同比+2.7%/-0.2%/+17.4%。2017Q4：可比店?duì)I業(yè)收入/利潤總額分別同比+3.9%/+26.3%；其中，其中公司大本營華南區(qū)可比店?duì)I業(yè)收入/利潤總額分別同比+5.9%/+24.1%。
    全方位變革成就全渠道、綜合業(yè)態(tài)零售商。業(yè)態(tài)完善與升級，千店千面：百貨推進(jìn)主題編輯，Discovery 為 80 后輕熟女定制時(shí)尚，CC.Mall 服務(wù)于年輕群體；超市新品牌 sp@ce 強(qiáng)調(diào)“生活區(qū)塊場景”，以數(shù)字化、餐飲化增強(qiáng)體驗(yàn)；購物中心打造各類主題“英倫小鎮(zhèn)”、“yes！街”等；微喔便利店衍生出生鮮和體驗(yàn)加強(qiáng)版的便利生活店、數(shù)字化無人值守便利店“WELL GO”等。數(shù)字化：虹領(lǐng)巾會員數(shù)超 600 萬，微信會員數(shù)近 600 萬，全年 GMV13.6 億元。供應(yīng)鏈：深化國際直采（海外合作廠家增至 95 家）、生鮮基地 57 個(gè)、生鮮果蔬源頭直采占比 43%；自有品牌銷售同比+32%。
    2018，厚積薄發(fā)。1.  內(nèi)生外延并重：改革成效顯現(xiàn)，預(yù)計(jì) 2018 全年可比店?duì)I業(yè)收入增速在+3%~+5%，繼續(xù)推進(jìn)虧損店減虧，收入利潤剪刀差延續(xù)；購物中心擬展店 6~8 家、sp@ce 連鎖超市展店 10 家以上、便利店展店 70 家以上；不排除并購項(xiàng)目落地。2.  數(shù)字化提速：將新興技術(shù)（如大數(shù)據(jù)、人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)）應(yīng)用于零售，現(xiàn)有基礎(chǔ)上增加數(shù)字化專柜數(shù)量、推進(jìn)經(jīng)營管理數(shù)字化工具“大內(nèi)總管”的迭代；3.  供應(yīng)鏈與物流：建設(shè)自有中央廚房、果蔬及肉類PC 廠、戰(zhàn)略合作廠家相結(jié)合的鮮食供應(yīng)鏈；通過標(biāo)準(zhǔn)化、自動化、精準(zhǔn)節(jié)能提升各 DC 效率，計(jì)劃新建低溫、常溫 DC 項(xiàng)目。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。1. 優(yōu)勢區(qū)域競爭加??；2.  創(chuàng)新業(yè)務(wù)培育期虧損侵蝕業(yè)績。
    盈利預(yù)測及估值。公司聚焦商業(yè)本質(zhì)“商品與體驗(yàn)”，通過全方位變革成就全國性全渠道、綜合業(yè)態(tài)零售商，進(jìn)入業(yè)績收獲期。員工持股計(jì)劃（擬增持 1%，已增持 0.58%）進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，并購、互聯(lián)網(wǎng)龍頭深度合作等為公司潛在股價(jià)催化劑。鑒于同店提速、虧損店有望批量扭虧，上調(diào) 2018-19 年商業(yè)主業(yè)歸屬凈利潤預(yù)測至 7.9 億/10.0 億元（原為 7.7 億/9.3 億元），新增 2020年預(yù)測 12.5 億元，同比+26.2%/+26.3%/+24.8%；調(diào)整 2018-19 年地產(chǎn)收入結(jié)算預(yù)測為 7.1 億/0 億元（原為 8.0 億/0.5 億元），對應(yīng)上市公司整體 EPS 分別為 1.10/1.25/1.56 元（原預(yù)測 2018/19 年 1.09/1.17 元）；自有物業(yè) 64萬平米，現(xiàn)金及等價(jià)物67億元，RNAV/市值=1.4x；維持目標(biāo)價(jià) 24.0 元及“買入”評級。