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我們上調(diào)2017-2019年EPS預(yù)測(cè)至0.90（+0.04）/1.07（+0.02）/1.29（+0.01）元，給予2018年22XPE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至23.5元，維持"增持"評(píng)級(jí)。 
    購物體驗(yàn)化、數(shù)字化升級(jí)，零售主業(yè)向好、地產(chǎn)結(jié)算帶動(dòng)收入高增速。公司2017年?duì)I業(yè)收入185.36億元，同比增長7.31%，歸母凈利潤7.18億元，同比增長37.03%。2017Q4收入56億元，增速13.85%，凈利潤2.26億元，增速40.37%。2017Q4收入增速較前三季度提升9.14pct，一方面由于公司零售業(yè)態(tài)升級(jí)、主業(yè)向好，預(yù)計(jì)四季度公司同店增速有望轉(zhuǎn)正（前三季度-1.8%）；另一方面公司綜合體房產(chǎn)銷售繼續(xù)結(jié)算，2017-2019年總計(jì)有望貢獻(xiàn)超20億收入增量，2017H1結(jié)算2.2億，全年或超5億，對(duì)應(yīng)利潤約6000-7000萬，顯著增厚業(yè)績。 
    超市、便利店業(yè)態(tài)快速發(fā)展，國企改革快速推進(jìn)。公司打造場(chǎng)景化、餐飲化新型超市sp@ce，加大供應(yīng)鏈建設(shè)，積極順應(yīng)新零售發(fā)展趨勢(shì)，提升購物體驗(yàn)和效率，擁有約170家便利店門店，貼近社區(qū)服務(wù)消費(fèi)者。中航系國改持續(xù)推進(jìn)，公司2017年底推出員工持股計(jì)劃，激勵(lì)機(jī)制進(jìn)一步優(yōu)化，高管與核心員工參與，擬增持不超過1.18億元，已增持0.77億元，均價(jià)16.62元。阿里、騰訊加速入股線下企業(yè)，公司作為全國性優(yōu)質(zhì)百貨企業(yè)價(jià)值凸顯，新零售合作值得期待。 
    催化劑：線下百貨行業(yè)復(fù)蘇，新零售線上線下合作可能性 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)波動(dòng)抑制可選消費(fèi)，新業(yè)態(tài)發(fā)展或門店擴(kuò)張不及預(yù)期