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目前速凍行業(yè)上市公司中安井收入34.84 億元僅次于三全（52.81 億），且利潤水平行業(yè)最高，公司通過火鍋料實現(xiàn)彎道超車，同時帶動速凍米面快速增長，品類延伸能力已被證實。
    行業(yè)競爭格局相對良性，安井加速收割市場份額
    2012 年，速凍火鍋料龍頭企業(yè)中安井與競爭對手差距不大（安井14 億元、海欣7.4 億元、惠發(fā)8.9 億元），隨著近年安井加速產(chǎn)能擴張和全國化布局，當前份額遠高于競爭對手，2016 年安井收入30 億元，海欣食品、惠發(fā)股份、海霸王等收入均不足10 億元，安井份額是行業(yè)第二到第四的總和，行業(yè)洗牌過了最嚴酷階段（公司火鍋底料產(chǎn)品2016 年均價較2013 年下降22.5%），競爭趨于改善，同時隨著環(huán)保、稅收等政策收緊利于行業(yè)集中度進一步提升。
    銷地產(chǎn)的生產(chǎn)模式、流通主導的渠道模式、職業(yè)經(jīng)理人制的管理模式共筑安井三大核心競爭力
    安井的增速持續(xù)領先于行業(yè)，且盈利水平高于競爭對手，取決于安井的三大競爭力：1）安井銷地產(chǎn)的模式下全國生產(chǎn)布局初步完成，規(guī)模效益突出，使得公司能夠實現(xiàn)高質中高價的策略，品質和成本競爭力優(yōu)于競爭對手；2）公司80%的收入來自流通渠道，僅20%來自商超和連鎖餐飲，渠道議價力和壁壘更高，渠道費用率更低，盈利能力更強；3）公司核心高管均為職業(yè)經(jīng)理人且均有持股，同時又為公司創(chuàng)始元老，具備了“家族企業(yè)的感情+職業(yè)經(jīng)理人的制度”，團隊穩(wěn)定性和戰(zhàn)略一致性高，管理層進取精神強。
    涉足小龍蝦行業(yè)再添籌碼，“火鍋料+面點+小龍蝦”三駕馬車驅動
    2017 年公司推出調味小龍蝦，涉足小龍蝦行業(yè)，公司過去主營為火鍋料，通過面點證明了其品類延伸能力，小龍蝦有望成為第三大戰(zhàn)略品類。小龍蝦行業(yè)空間大且工業(yè)化率低，公司涉足小龍蝦具有采購、渠道協(xié)同及產(chǎn)能互補等優(yōu)勢，中期“火鍋料+面點+小龍蝦”三駕馬車驅動，成長動力再添籌碼。我們預計2017/2018/2019 年公司EPS 分別為0.94/1.16/1.46 元，分別同比增長14%/24%/25%，2018 年PE 為22 倍，給予“買入”評級。
    風險提示： 
    1. 需求不達預期；
    2. 行業(yè)競爭加劇。