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紫光股份與公司及辰安信息均受同一主體清華大學(xué)控制，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
    評(píng)論：
    公司再添6.4 億海外訂單，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)得以保障。本次訂單的交易標(biāo)的為非洲地區(qū)某國(guó)稅務(wù)信息安全與管理系統(tǒng)部分技術(shù)開(kāi)發(fā)、硬件采購(gòu)等，公司及其子公司主要負(fù)責(zé)軟件部分的開(kāi)發(fā)，應(yīng)在合同生效后的36 個(gè)月的期限內(nèi)完成本合同規(guī)定的內(nèi)容。公司繼去年非洲4.2 億和5.5 億訂單后，再添新訂單，海外業(yè)務(wù)持續(xù)性得以驗(yàn)證。從歷史情況看，公司海外軟件開(kāi)發(fā)訂單的毛利率和凈利率水平都較高，預(yù)計(jì)此次訂單會(huì)給公司帶來(lái)較高的利潤(rùn)貢獻(xiàn)，公司在2019-2020 年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)性加強(qiáng)。
    海外業(yè)務(wù)整體風(fēng)險(xiǎn)可控。公司海外大訂單的合同簽訂方一般為中電進(jìn)出口公司、紫光股份等國(guó)有控股公司或者校辦企業(yè)，有一定的知名度和影響力，履約能力和信譽(yù)較高；另外，與本次簽約的訂單類似，海外訂單一般有占合同總金額15%的預(yù)付款在合同生效后5 個(gè)工作日內(nèi)支付。軟件開(kāi)發(fā)費(fèi)用主要為人員薪酬，利潤(rùn)率相對(duì)較高，預(yù)付款一般可以覆蓋主要費(fèi)用支出，減少資金墊付和假設(shè)項(xiàng)目無(wú)法按期驗(yàn)收的虧損風(fēng)險(xiǎn)。
    應(yīng)急管理部成立，長(zhǎng)期利好公共安全行業(yè)發(fā)展。根據(jù)第十三屆全國(guó)人民代表大會(huì)第一次會(huì)議批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案，設(shè)立中華人民共和國(guó)應(yīng)急管理部，為國(guó)務(wù)院組成部門。我們認(rèn)為：1）應(yīng)急和公共安全事務(wù)重視程度提升，未來(lái)投入有望加強(qiáng)。原應(yīng)急辦是由國(guó)務(wù)院辦公廳設(shè)立，而應(yīng)急管理部為國(guó)務(wù)院組成部門，在地位提升后，未來(lái)在該領(lǐng)域的預(yù)算支出有望增加。2）整合各部門的應(yīng)急相關(guān)業(yè)務(wù)條線，利好具備綜合實(shí)力的企業(yè)。機(jī)構(gòu)設(shè)立為整合優(yōu)化應(yīng)急力量和資源，統(tǒng)籌建設(shè)打好基礎(chǔ)。公司作為根植于清華的應(yīng)急管理平臺(tái)軟件龍頭公司，同時(shí)具有科研實(shí)力和業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，原有客戶遍布應(yīng)急辦以及安監(jiān)、地震、水利、消防等各個(gè)行業(yè)中，本次機(jī)構(gòu)改革助力公司整合原有客戶，有利于公司展示在應(yīng)急與公共安全的綜合實(shí)力。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。海外政治局勢(shì)動(dòng)蕩影響項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度；城市生命線項(xiàng)目驗(yàn)收不達(dá)預(yù)期；應(yīng)急建設(shè)政策推進(jìn)放緩。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。公司去年6 月至今新簽公開(kāi)訂單超過(guò)25 億元，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)有保障。上調(diào)2018-19 年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)17-19 年EPS 分別為0.63/1.69/2.40元（原預(yù)測(cè)0.65/1.58/1.82 元），對(duì)應(yīng)PE 為81/30/22 倍。維持“買入”評(píng)級(jí)，考慮國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)調(diào)整以來(lái)公司股價(jià)波動(dòng)較大，暫不給予目標(biāo)價(jià)。