>> 方正證券-恒立液壓（601100）厚積薄發(fā)，液壓件進(jìn)口替代領(lǐng)導(dǎo)品牌-180320
| 上傳日期： |
2018/3/21 |
大小： |
2121KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
呂娟 |
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此外，在循序漸進(jìn)、雙向并舉的戰(zhàn)略思路指導(dǎo)下，公司在推進(jìn)進(jìn)口替代的同時積極拓展海外市場，立志裝備全球融入海外市場供應(yīng)鏈體系，打造世界級液壓件領(lǐng)導(dǎo)品牌。公司在液壓件領(lǐng)域核心競爭力凸顯，面對國內(nèi)外廣闊的市場空間，有望實現(xiàn)中長期健康發(fā)展，投資價值顯著。
※ 國產(chǎn)液壓件行業(yè)氣候初成，恒立液壓領(lǐng)軍進(jìn)口替代。在經(jīng)過三個階段共計60 余年的技術(shù)、工藝積淀后，國內(nèi)液壓件行業(yè)的整體水平得到了大幅提升，已形成以恒立液壓、中川液壓和太重榆次等為核心的骨干企業(yè)。恒立液壓作為其中的佼佼者，產(chǎn)品類別齊全、應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，正快速挺進(jìn)全球高端液壓傳動裝備第一梯隊。
※ 循序漸進(jìn)，機(jī)會總是留給有準(zhǔn)備的企業(yè)。公司產(chǎn)品路線清晰，戰(zhàn)略拓展循序漸進(jìn)。在具備前瞻研發(fā)積淀的基礎(chǔ)上，先后借勢下游工程機(jī)械行業(yè)高景氣實現(xiàn)了挖機(jī)油缸和泵閥的成功放量。同時在高舉高打戰(zhàn)略下完成高難度挖掘機(jī)用液壓件布局的基礎(chǔ)上，迅速向其他應(yīng)用領(lǐng)域拓展，非標(biāo)油缸等業(yè)務(wù)得到快速發(fā)展。從各類型液壓件價值量角度看，我們判斷公司泵閥業(yè)務(wù)的成功拓展，將使公司市場空間擴(kuò)大2.5 倍以上。同時，隨著液壓泵閥技術(shù)趨于成熟，公司打造的液壓系統(tǒng)整體解決方案供應(yīng)商成型，將快速躋身全球液壓件領(lǐng)導(dǎo)品牌行列。
※ 國內(nèi)外市場空間廣闊，大國工匠價值凸顯。在多年積淀，完成技術(shù)工藝和渠道的突破后，公司以液壓系統(tǒng)整體解決方案供應(yīng)商的身份，面對的是國內(nèi)外廣闊的液壓件市場。國內(nèi)超過500 億的液壓件市場為公司提供了得天獨厚的立足根本，海外數(shù)倍于國內(nèi)的市場體量為公司帶來了廣闊的發(fā)展空間。通過橫向?qū)?biāo)全球液壓龍頭，我們得到公司具備較大成長潛力的定性結(jié)論；同時，我們在一定假設(shè)前提下，定量測算出公司長期利潤瓶頸接近30 億元人民幣。我們判斷，公司國內(nèi)外市場空間廣闊，中長期投資價值凸顯。
投資建議：預(yù)計公司2017-19 年歸母凈利分別為3.93、6.31 和7.92 億元，同比增459.79%、60.26%和25.45%。對應(yīng)EPS 分別為0.63、1.00 和1.26 元，對應(yīng)PE 分別為48.46、30.24、24.10倍。維持強(qiáng)烈推薦評級。
風(fēng)險提示：下游需求斷崖式下滑，泵閥業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期。
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