>> 廣發(fā)證券-中寵股份(002891)募投項(xiàng)目投產(chǎn)打破產(chǎn)能瓶頸,關(guān)注國內(nèi)市場拓展-180320
| 上傳日期： |
2018/3/21 |
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| 1686KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
王乾，錢浩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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全球?qū)櫸锸称肥袌鲒呌诔墒?，國?nèi)處于黃金發(fā)展期
全球?qū)櫸锸称肥袌鲆?guī)?？傮w呈上升趨勢，根據(jù) Statistic 的數(shù)據(jù)，全球?qū)櫸锸称肥袌鲆?guī)模由 2010 年的 593 億美元上升至 2016 年的 753 億美元，年均復(fù)合增長率為 4.05%。國內(nèi)寵物行業(yè)處于黃金發(fā)展期，滲透率空間提升廣闊，我們預(yù)計(jì) 2022 年國內(nèi)寵物食品市場規(guī)模將達(dá)到 1239 億元，較 16年增長約 200%。
募投產(chǎn)能逐步釋放，積極拓展國內(nèi)市場
公司現(xiàn)有的寵物零食、寵物罐頭產(chǎn)能利用率較高。通過募投項(xiàng)目，公司產(chǎn)能有望實(shí)現(xiàn)快速增長；同時，公司亦通過美國子公司 American Jerky建設(shè)主糧產(chǎn)能。參考海外寵物食品巨頭，多品牌策略具有明顯優(yōu)勢，公司先后在國內(nèi)外注冊“頑皮”、“Dr.Hao”、“JerkyTime” 、“脆脆香”等商標(biāo)，品牌矩陣、辨識度和認(rèn)可度正在逐步形成。銷售渠道方面，公司覆蓋較為全面，有望在專業(yè)渠道和線上渠道上持續(xù)發(fā)力。
投資建議：給予“謹(jǐn)慎增持”評級
公司募投產(chǎn)能逐步釋放推動收入增長，國內(nèi)業(yè)務(wù)及品牌開拓值得期待，我們預(yù)計(jì) 2018-20 年公司 EPS 分別為 0.92、1.12、1.4 元。參考可比公司估值，并考慮公司未來成長性，首次覆蓋，給予“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險提示
原材料價格波動風(fēng)險、國內(nèi)銷售拓展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險、匯兌風(fēng)險等
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