>> 國泰君安-益生股份(002458)祖代雞養(yǎng)殖龍頭,率先受益禽鏈景氣回升-180321
| 上傳日期： |
2018/3/23 |
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作者： |
鐘凱鋒 |
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益生股份是全國最大的祖代雞養(yǎng)殖公司，以父母代雞苗和商品代雞苗銷售作為公司主要收入來源，其中祖代雞引種和更新量占全國約20%，處于龍頭地位。
我們認為公司是禽鏈景氣最先受益品種：從禽產(chǎn)業(yè)鏈傳導時間軸來看：（1）公司是父母代雞苗銷售的龍頭，而父母代雞苗是最先受益于上游祖代雞引種量下滑的環(huán)節(jié)；（2）同時，公司有2億羽左右的商品代雞苗銷量，在上市公司當中也處于領(lǐng)先地位，而商品代雞苗是僅次于父母代下一受益環(huán)節(jié)。從供種能力來看，公司通過布局上游曾祖代，完善禽養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈布局。在引種復關(guān)節(jié)奏緩慢的情況下，公司與哈伯德進行合作，戰(zhàn)略布局曾祖代雞，公司不會因為引種不足導致供應(yīng)短缺。
未來發(fā)展方面，我們認為公司商品代雞苗擴張有望成為公司最主要的看點。公司三季度末生產(chǎn)性生物資產(chǎn)同比大幅回升29.68%，公司逆勢擴張，我們預(yù)計2018年公司的商品代肉雛雞的產(chǎn)量有望大幅擴張，預(yù)計2017-2019年公司商品代雞苗銷售有望達到2億羽、2.4億羽和2.5億羽。
風險提示：疫病風險、原材料價格波動風險。
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