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公司2017年全年總收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)44.4%，其中高端計(jì)算機(jī)收入同比增長(zhǎng)50.6%，主要是由BAT等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)客戶貢獻(xiàn)的收入增長(zhǎng)所致。公司毛利率同比下降3.5個(gè)百分點(diǎn)，第一，上游成本上升影響高性能計(jì)算機(jī)毛利率下降3.1個(gè)百分點(diǎn)；第二，低毛利率的高性能計(jì)算機(jī)收入大幅增加。公司費(fèi)用控制良好，費(fèi)用率同比下降2.3個(gè)百分點(diǎn)。2016年壞賬計(jì)提和處置天津海光的影響消除，2017年資產(chǎn)減值損失和投資收益回歸正常。 
    凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)，主要源自對(duì)中科可控的處置產(chǎn)生了資產(chǎn)處置收益。公司2017年資產(chǎn)處置收益8163萬(wàn)元，來(lái)源于公司以專利權(quán)對(duì)中科可控處置。排除此因素影響，公司2017年歸母凈利潤(rùn)為2.27億元，同比增長(zhǎng)1.3%。 
    持續(xù)布局云計(jì)算、大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)，迎接國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)。人工智能領(lǐng)域，公司發(fā)布"數(shù)據(jù)中國(guó)智能計(jì)劃"，推出AI專用服務(wù)器和人工智能管理平臺(tái)；存儲(chǔ)領(lǐng)域，公司合資成立存儲(chǔ)公司加快布局下一代統(tǒng)一架構(gòu)存儲(chǔ)產(chǎn)品；自主可控領(lǐng)域，公司基于指定的國(guó)產(chǎn)芯片研發(fā)了全自主計(jì)算和服務(wù)器。 
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們給予公司2018-2020年EPS分別為0.64元、0.87元和1.11元，給予"審慎增持"評(píng)級(jí)。      
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新技術(shù)的推進(jìn)不及預(yù)期，上游核心零部件影響毛利率水平