>> 招商證券-藍(lán)曉科技（300487）獲鹽湖提鋰裝置大單，提鋰業(yè)務(wù)帶領(lǐng)公司邁上新臺階-180326
| 上傳日期： |
2018/3/27 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
董瑞斌 |
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此報告為加密報告 |
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藏格擁有的察爾汗湖是中國鎂鋰比最高的鹽湖之一，老鹵鎂鋰比約500:1，提鋰難度遠(yuǎn)高于其他鹽湖資源。年前青海冷湖100t/a 碳酸鋰項(xiàng)目的常規(guī)化運(yùn)行，加之此次與藏格簽署5.78 億的鹽湖鹵水提鋰裝置設(shè)備購銷合同，再次驗(yàn)證公司具有較強(qiáng)的樹脂提鋰技術(shù)和裝置成套設(shè)備能力。
2、我們認(rèn)為公司鹽湖提鋰技術(shù)具有以下優(yōu)勢：
1）吸附提鋰能力強(qiáng)：公司能實(shí)現(xiàn)貧礦鹵水提鋰（鹵水鋰含量為0.075g/l，鎂鋰比超過1300:1），吸附法富集處理后，鋰濃度提高到0.8g/l 以上，鎂鋰比達(dá)到2:1 以下。
2）深度除雜能力：目前市場上對鹽湖提鋰最大的擔(dān)憂之一是碳酸鋰雜質(zhì)問題，而公司除了吸附提鋰樹脂，還具有除硼-鰲合樹脂，具備較好的深度除雜能力；
3）連續(xù)生產(chǎn)能力：公司具有連續(xù)離子交換技術(shù)和裝置，能實(shí)現(xiàn)24 小時不間斷生產(chǎn)，大幅降低生產(chǎn)成本和提高生產(chǎn)效率；
4）產(chǎn)業(yè)化能力強(qiáng)：公司大約歷經(jīng)3 個月實(shí)現(xiàn)了青海冷湖100t/a 碳酸鋰項(xiàng)目的常規(guī)化運(yùn)行，說明公司技術(shù)具有較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)化能力。
3、提鋰裝置合同逐步落實(shí)，公司收入體量有望上一個臺階。
據(jù)藏格控股公告內(nèi)容，藏格年產(chǎn)2 萬噸/年的項(xiàng)目建設(shè)周期為18 個月（2017年9 月起），并力爭2018 年下半年陸續(xù)投產(chǎn)。按照藏格原先進(jìn)度，我們判斷公司提鋰裝置設(shè)備將在今年實(shí)現(xiàn)大部分供應(yīng)，估計(jì)能實(shí)現(xiàn)4-4.5 億的收入，即公司收入體量有望在今年上一個臺階。
維持公司長期推薦邏輯不變：
研發(fā)實(shí)力穩(wěn)固高端樹脂領(lǐng)域龍頭地位，產(chǎn)業(yè)鏈延伸開拓新增長點(diǎn)。技術(shù)團(tuán)隊(duì)從事樹脂研究20 余年，對配方及復(fù)雜工藝的深刻理解是發(fā)展根基。憑借優(yōu)秀的技術(shù)實(shí)力，公司逐步攻破環(huán)?；ぁ⑹称芳庸?、制藥和濕法冶金等高附加值樹脂新興領(lǐng)域，并快速占據(jù)各領(lǐng)域龍頭地位，隨著新進(jìn)入領(lǐng)域增加，公司銷售收入持續(xù)增長。同時公司以樹脂為中心，逐步延伸到相關(guān)裝備與配套產(chǎn)線，較多工程已實(shí)現(xiàn)交鑰匙服務(wù)，單個客戶銷售收入實(shí)現(xiàn)從1 到N 的飛越，同時提高議價權(quán)，開拓新增長點(diǎn)；
下游應(yīng)用需求旺盛，原有業(yè)務(wù)進(jìn)入快速增長通道。1）生物制藥領(lǐng)域：鞏固中藥成分及植物提取領(lǐng)域強(qiáng)勢地位，固相合成載體領(lǐng)域技術(shù)和層析介質(zhì)系列等高端醫(yī)藥分離純化技術(shù)成為醫(yī)藥領(lǐng)域新看點(diǎn)；2）環(huán)?；ゎI(lǐng)域：供給側(cè)改革與環(huán)保趨嚴(yán)督促廢水治理領(lǐng)域進(jìn)入業(yè)績釋放期，將直接帶動公司環(huán)保應(yīng)用領(lǐng)域業(yè)績增長；3）濕法冶金領(lǐng)域（金屬鎵）：隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)和軍工信息化等加速進(jìn)行，砷化鎵和氮化鎵應(yīng)用將極速增長，貢獻(xiàn)較高業(yè)績彈性。我們長期堅(jiān)定看好公司在生物制藥、環(huán)?；ず蜐穹ㄒ苯饝?yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展，配合新產(chǎn)能投放，有望進(jìn)入快速成長階段；
尖端領(lǐng)域材料和技術(shù)的創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)化布局不斷，打開成長空間。1）金屬鋰：提鋰技術(shù)儲備已久，能實(shí)現(xiàn)貧礦鹵水（鎂鋰比超過1300:1）有效提鋰，目前青海冷湖100t/a 碳酸鋰項(xiàng)目已產(chǎn)出高純度碳酸鋰，關(guān)鍵運(yùn)行指標(biāo)技術(shù)性和經(jīng)濟(jì)性均達(dá)到較好水平，有望在2018 年進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能；2）多晶硅：與永祥股份簽署精餾硼吸附樹脂大額訂單，公司新產(chǎn)品技術(shù)進(jìn)一步獲得市場認(rèn)可。公司還儲備了鎳、鈷、銦、錸等其他金屬提取分離技術(shù)，我們相信隨著公司金屬鋰、多晶硅提取等其他新業(yè)務(wù)逐步鋪開，后續(xù)增長可期；
維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。暫不考慮金屬鋰等新業(yè)務(wù)對公司業(yè)績的影響，我們預(yù)計(jì)公司18-19 年凈利潤為1.08 和1.39 億，對應(yīng)18-19 年P(guān)E 為48 倍和37 倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級；
風(fēng)險提示：產(chǎn)能釋放進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，下游應(yīng)用需求不振，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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