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我們認為小間距應(yīng)用范圍在不斷擴大，經(jīng)銷市場將使得小間距業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高增長。
    夜游經(jīng)濟持續(xù)井噴。2017 年，夜游經(jīng)濟新簽訂單31 億元，較上年同期增長172%，確認收入17.27 億元，較上年同期增長99.17%，毛利率持平。其中政府加大投入，比重提高到77%，較上年同期增長155%。從公司合同情況來看，1 億元以上投入占比達到64%，投入的城市數(shù)量也在逐步增多。
    經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善。2017 年6 月開始，公司采取了一系列的改善經(jīng)營性現(xiàn)金流的措施：開展渠道銷售、制定現(xiàn)金流考核指標等，成效顯著，經(jīng)營性現(xiàn)金流進入良性運轉(zhuǎn)。2017 年度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額近8 億元，比去年同期增長5557%。
    文化旅游及VR 超預(yù)期。2017 年是文旅新業(yè)態(tài)進入高速增長的重要時點，新簽訂單16 億元，較上年同期增長90%；確認收入6.12 億元，較上年同期增長45%。VR 實現(xiàn)營業(yè)收入 2.41 億元，貢獻利潤將近1 億。
    投資評級與估值：
    我們預(yù)計公司2018-2020 年實現(xiàn)營收100 億、152 億和210 億元，實現(xiàn)凈利潤18.1 億、26.6 億和35.2 億，對應(yīng)EPS 分別為1.07元、1.57 元和2.07 元，市盈率相應(yīng)為20.9 倍、14.3 倍和10.8倍。考慮到公司業(yè)務(wù)前景良好和估值優(yōu)勢，維持公司“強烈推薦”評級。
    風險提示：
    小間距及夜游經(jīng)濟放緩。