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    公司2017年實(shí)現(xiàn)綜合毛利率10.47%，同比提升0.25%；實(shí)現(xiàn)凈利率1.96%，同比提升0.35%。公司2017年資產(chǎn)減值損失占比同比下降0.15%，主要系公司及子公司應(yīng)收款項(xiàng)凈增加金額減少、相應(yīng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備及商譽(yù)減值損失減少。公司2017年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為58.4億元，增幅達(dá)89.03%，主要系公司銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加以及BT、PPP項(xiàng)目建設(shè)資金本金回流所致。       
    新簽訂單持續(xù)快速增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)逐步凸顯。公司2017年新簽合同達(dá)2581億元，在去年同期較高基數(shù)基礎(chǔ)上增長(zhǎng)20.06%。公司以工程建設(shè)板塊為核心，向上游延伸至設(shè)計(jì)咨詢、建材領(lǐng)域，向下游擴(kuò)展至房地產(chǎn)開發(fā)、城市建設(shè)投資，實(shí)現(xiàn)建筑全產(chǎn)業(yè)鏈的增值效應(yīng)，協(xié)同效應(yīng)已逐步凸顯。       
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們調(diào)整公司2018-2020年的EPS分別為0.33元、0.36元、0.39元，3月27日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為11.5倍、10.4倍、9.5倍，維持"審慎增持"評(píng)級(jí)。     
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、在手訂單落地不及預(yù)期、施工項(xiàng)目進(jìn)度緩慢