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其中2017Q4單季實現(xiàn)營收92.6億，YoY-5.1%；實現(xiàn)歸母凈利3.4億，YoY-44.7%。公司業(yè)績整體符合預期。
    全年業(yè)績解析：成本高企，內銷低迷。2017年海信電器主營收入306億元，YoY+7%，但主營成本YoY+11.7%，致主業(yè)毛利率同比下滑3.6pct。2017年面板價格整體處于相對高位，部分尺寸面板月均價在17Q1一度同比上漲60%；公司2017年全年銷量YoY-10.8%，即出廠均價YoY+20%，難以完全傳導成本壓力，壓制公司盈利。內外銷拆分，內銷表現(xiàn)低迷，外銷增長穩(wěn)?。簱?jù)產業(yè)在線，LCD電視全年內銷量YoY-4.8%，外銷量YoY+1.4%；海信內銷量YoY-2.3%，外銷量+5.4%。海信全年內/外銷營收182.3/123.8億元，YoY-3.6%/+27.6%，毛利率22.4%/2.8%（外銷與營銷公司結算），低毛利的外銷業(yè)務占比提升也在一定程度上拉低公司整體毛利水平。
    回暖勢頭顯現(xiàn)：Q4毛利率改善明顯，庫存周轉良好。公司全年業(yè)績整體表現(xiàn)低迷，但Q4單季銷售毛利率15.2%，環(huán)比+3.1pct，同比-1.6pct較Q3（同比-4.1pct）大幅收窄，成本上漲帶來的盈利壓力逐漸緩解。庫存方面，截止2017年末公司存貨32.3億元，YoY-13.6%，逐步回歸理性水平；存貨周轉次數(shù)由去年同期的8.5提升至10.2，周轉效率提升。公司全年其他應付款13.9億，延續(xù)三季報14億左右的穩(wěn)定水平。
    2018經營展望：面板價格緩跌，盈利改善可期。據(jù)IHS，3月大尺寸液晶面板價格仍在穩(wěn)步下行（32寸-3%，55寸-1%），持續(xù)兌現(xiàn)市場預期；預計面板價格緩跌趨勢將延續(xù)至18Q2，18H1電視廠商盈利改善可期。據(jù)產業(yè)在線，海信17Q4內銷量YoY+1.5%，年內單季首度轉正，2018年內銷修復性回暖趨勢有望延續(xù)；外銷方面，體育大年也有望進一步拉動海外市場需求。
    投資建議：利空持續(xù)釋放，關注交易性機會。雖然公司2017年業(yè)績欠佳，但改善趨勢明顯；考慮到2018年內外銷景氣提振的相對確定性，以及面板價格持續(xù)下行帶來的成本紅利，公司18H1盈利改善為大概率事件，建議密切關注。
    風險提示：面板價格超預期上漲、A股系統(tǒng)性風險。