>> 國泰君安-精測電子(300567)2017年年報點評：面板檢測持續(xù)推進,半導體檢測蓄勢待發(fā)-180328
| 上傳日期： |
2018/3/29 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
黃琨，王聰 |
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投資要點：
結(jié)論：公司17年營收/歸母凈利為 8.95/1.67億，同增 71%/69%，符合預期。同時預告18Q1 歸母凈利潤在0.5 億左右，同增120%左右，略超預期?；诠驹诎雽w領域的進展順利、且未來有望進入新能源測試領域，上調(diào)公司2018-20 年EPS 分別為3.26(+0.19)/4.65(+0.55)/6.59 元/股，給予19 年36 倍估值，上調(diào)目標價至167 元，維持增持評級。
AOI 設備增長最快，首次展望新能源測試業(yè)務：①分業(yè)務看，AOI 設備收入4.1 億，同增89%，占比首次超過模組檢測系統(tǒng)；模組檢測系統(tǒng)收入3.3億，同增46%； ②公司在優(yōu)化Module、Cell 和Array 的光學測試能力的同時，新增Cover Glass 與BL 的光學測試能力，不斷提升平板自動化測試系統(tǒng)的競爭力；③在新能源測試領域，未來公司將加快推進功率電源和大功率電池的檢測技術研發(fā)和市場開拓，爭取實現(xiàn)該項業(yè)務快速發(fā)展。
面板cell 段突破順利，半導體檢測蓄勢待發(fā)：①面板領域，公司近期頻繁中標補償設備和Demura 設備，一方面驗證了從模組段向中前段拓展的邏輯；另一方面，之前的AOI 設備僅可實現(xiàn)檢測，但是Demura 設備可在檢測后進行補償消除Mura。公司由此實現(xiàn)了從檢測到偏制程的跨越，切入了提升良率的關鍵工序；②半導體檢測領域，半導體后道FT 檢測設備空間約300 億，其中測試機（ATE）為最關鍵設備。測試機市場中，SOC 測試機、存儲器測試機市場占比合計近90%。精測與IT&T 合作后，判斷未來首先會進入存儲和面板驅(qū)動芯片檢測設備市場，期待后續(xù)產(chǎn)品出貨。
風險提示：下游客戶投資波動風險，合資公司建設及運營風險
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