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考慮公司因市場推廣和研發(fā)投入加大費(fèi)用支出，下調(diào)2018/2019年EPS至1.40/1.88元（原為1.43/1.90元），預(yù)測2020年EPS為2.50元。公司兩大戰(zhàn)略產(chǎn)品發(fā)力在即，國產(chǎn)替代空間廣闊，高增長趨勢有望持續(xù)，維持目標(biāo)價(jià)64.5元，對(duì)應(yīng)2018年P(guān)E46X，維持增持評(píng)級(jí)。 業(yè)績符合預(yù)期。公司2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.00億元（+42.84%）；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤4.47億元（+27.68%），扣非歸母凈利潤4.14億元（+23.59%），符合我們業(yè)績前瞻的預(yù)期。 
    磁微粒化學(xué)發(fā)光延續(xù)高增長。?預(yù)計(jì)2017年全年磁微粒儀器投放800余臺(tái)（累計(jì)近2400臺(tái)），收入貢獻(xiàn)近6億元（對(duì)應(yīng)單臺(tái)產(chǎn)出約30萬元），在高基數(shù)上延續(xù)50%+高增長。借力新機(jī)器推出，預(yù)計(jì)2018-2019年新增投放900/1000臺(tái)，儀器投放仍然處于加速階段。同時(shí)隨著檢驗(yàn)菜單進(jìn)一步豐富，儀器單臺(tái)產(chǎn)出有望繼續(xù)提升，發(fā)光試劑有望延續(xù)高增長。100速小型發(fā)光儀器有望2018年下半年獲批，上市后有望迅速搶占基層市場。 
    流水線和微生物質(zhì)譜獲批在即，前景廣闊。2017年全國新增流水線300條（累計(jì)1200條），預(yù)計(jì)二三級(jí)流水線空白醫(yī)院潛在需求約5000條，市場空間廣闊。國產(chǎn)首條實(shí)驗(yàn)室全自動(dòng)流水線注冊進(jìn)展順利, 預(yù)計(jì)2018年年中有望正式獲批，上市后將打破外企壟斷，進(jìn)一步提升市場份額，帶動(dòng)發(fā)光試劑快速增長。微生物質(zhì)譜儀預(yù)計(jì)2018年年中注冊獲批，上市后帶動(dòng)公司微生物檢測業(yè)務(wù)保持20%以上高增長。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：終端耗材價(jià)格進(jìn)一步下降；新品上市進(jìn)度低于預(yù)期。