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時(shí)間互聯(lián)2018-2019 年承諾凈利潤(rùn)1.17、1.32億元。剔除時(shí)間互聯(lián)，主業(yè)部分2018Q1 實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)約6000 萬，較去年同期2580 萬同比增長(zhǎng)約130%。一季度為電商淡季，2017Q1 公司收入、利潤(rùn)在全年中的占比分別為9%、5%。18Q1業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，持續(xù)關(guān)注公司在下半年的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)表現(xiàn)。
    公司預(yù)告中披露18Q1 主要收入增長(zhǎng)約60%-70%，GMV 同比增長(zhǎng)約70-80%。按預(yù)期中樞計(jì)算，對(duì)應(yīng)18Q1 實(shí)現(xiàn)收入1.16 億，GMV 33 億，18Q1 單季度轉(zhuǎn)化率（收入/GMV）為3.5%，和去年同期3.7%基本持平。17Q4 和2017 全年的GMV 轉(zhuǎn)化率分別為5.8%、6.0%。轉(zhuǎn)化率降低和大力拓展新品類，對(duì)經(jīng)銷商給予大力支持有關(guān)。傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)品類仍然保持高增長(zhǎng)，增速主要來自京東、拼多多、淘寶特價(jià)等新的紅利渠道。2017 年公司開始開展“新快消”戰(zhàn)略，拓展了個(gè)護(hù)用品、家電等類目，以上品類均以功能性、性價(jià)比為特點(diǎn)。公司或有望在上述品類中復(fù)制家紡品類的成功先例，打造GMV 超過5 億的新類目。從電商的流量發(fā)展規(guī)律來看，在新品類GMV 增長(zhǎng)到具備一定壟斷優(yōu)勢(shì)之后，公司轉(zhuǎn)化率將會(huì)提升。長(zhǎng)期仍然看好公司主打高性價(jià)比的戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)化率將有望提升至6%水平。
    2018-2019 年盈利及估值預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)GMV 增速分別49%、38%。合并時(shí)間互聯(lián)收入分別達(dá)到21 億（可比增速40%）、26 億（可比增速34%），歸屬凈利潤(rùn)7.9 億（可比增速35%）、10.6 億（可比增速34%），對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.48 元、0.64 元，當(dāng)前價(jià)格對(duì)應(yīng)31X、23X PE，維持“推薦”評(píng)級(jí)！
    風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)格局加劇，GMV 向收入轉(zhuǎn)化率降低。