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    時(shí)間互聯(lián)并表2個(gè)月，2017年貢獻(xiàn)收入2.4億元、利潤2657萬元。2017年以換股60%、現(xiàn)金40%方式完成收購，交易作價(jià)9.6億元。業(yè)績承諾為2018-2019年凈利潤1.17、1.32億元，收購價(jià)格對(duì)應(yīng)2018-2019年分別為8.2X、7.2X 市盈率。時(shí)間互聯(lián)主業(yè)為互聯(lián)網(wǎng)媒體投放，和公司業(yè)務(wù)協(xié)同性強(qiáng)，同時(shí)有助于增厚公司業(yè)績。 
    公司全年GMV達(dá)124億元，其中在14個(gè)品類位居阿里首位。在保暖服裝、家紡等傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)類目保持了穩(wěn)健增長，同時(shí)敏銳把握消費(fèi)趨勢(shì)提出"新快消"戰(zhàn)略，深挖細(xì)分領(lǐng)域取得了突出成就，短期的轉(zhuǎn)化率有所降低是扶持新發(fā)展品類經(jīng)銷商所致，長期仍然看好公司主打高性價(jià)比、整合電商供應(yīng)鏈的實(shí)力，預(yù)計(jì)新品類規(guī)模優(yōu)勢(shì)形成后轉(zhuǎn)化率將有提升接近6%的水平。 
    盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2018-2019年GMV增速分別49%、38%。合并時(shí)間互聯(lián)分別實(shí)現(xiàn)收入21億（可比增速40%）、26億（可比增速34%），歸屬凈利潤7.9億（可比增速35%）、10.6億（可比增速34%），對(duì)應(yīng)2018-2019年EPS分別為0.51元、0.69元，當(dāng)前27X、21X PE，維持"推薦"評(píng)級(jí)！ 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)格局加劇，GMV向收入轉(zhuǎn)化率降低。