>> 廣發(fā)證券-南極電商（002127）重構(gòu)電商產(chǎn)業(yè)鏈，擁抱大眾消費升級-180129
| 上傳日期： |
2018/1/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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深度剖析南極模式：精準定位、店群資源、賦能理念
這篇報告最大的亮點在于對南極模式核心競爭力的深度剖析，我們將其總結(jié)為品牌品類的精準定位、豐富的店鋪資源以及差異化的賦能理念。定位：南極聚焦大眾消費品中的高頻標品，將其品牌精準定位在每個品類最集中的價格帶，迎合大眾消費升級的同時，以規(guī)模鑄就性價比，以高復購率抵御流量成本；阿里收入主要來自廣告，廣告收入主要來自搜索，而搜索增長動力來自關(guān)鍵詞的擴展和細分，南極人和花花公子是僅有的天貓店鋪超過500 家的兩個品牌，擁有不可復制資源，而店鋪數(shù)優(yōu)勢體現(xiàn)在對內(nèi)差異化良性競爭，對外單店聚焦資源更易孵化單品冠軍；南極生態(tài)孕育了頭部全品類店、頭部專賣店、腰部專賣店、尾部店鋪四類經(jīng)銷商，除了品牌加成外，南極提供的服務大到品類層面的戰(zhàn)略合作，小到阿里活動的帶教，賦能理念促進經(jīng)銷商的良性競爭環(huán)境。
把握大眾市場，沿著品類+品牌+渠道三個維度擴張
公司未來仍將堅持品類+品牌+渠道的三維擴張。品類：高頻品類做優(yōu)質(zhì)低價，低頻品類做優(yōu)質(zhì)平價；品牌：南極人全面升級，卡帝樂鱷魚在價格帶和品類上互補；渠道：順應阿里趨勢，享受雜牌品牌化紅利，抓住新興流量。我們預計公司17-19 年GMV 為124、192 和296 億，考慮時間互聯(lián)并表，17-19年凈利潤分別為5.1、9.0 和13.0 億元，繼續(xù)維持買入評級！
風險提示:高速擴張中的人才瓶頸；流量成本攀升；品牌品類培育壓力。
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