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收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因是：1）賣場(chǎng)面積增加:成都北門進(jìn)口館和北門三店分別于2016 年12 月、2017 年6 月投入運(yùn)營(yíng)，營(yíng)業(yè)收入同口徑同比增長(zhǎng)5,800余萬元；2）租金水平上漲:南門一店、南門二店、南門三店租金上漲，營(yíng)業(yè)收入同口徑同比增長(zhǎng)1,900 余萬元；4）購買理財(cái)產(chǎn)品增加投資收益1,000 余萬元；5）財(cái)務(wù)支出同比減少2,700 余萬元。毛利率為68.91%，較同期下降了0.41 個(gè)百分點(diǎn)。三費(fèi)費(fèi)率為3.54%。
    自營(yíng)賣場(chǎng)面積達(dá)90.12 萬平方米，輕資產(chǎn)模式繼續(xù)擴(kuò)張。公司自營(yíng)賣場(chǎng)面積90.12 萬平方米，入駐商戶2,600 余戶，項(xiàng)目包括位于成都市的進(jìn)口家居館、中高端家具館、中高端建材館、大牌家居獨(dú)立大店、軟裝館、富森創(chuàng)意大廈、裝飾材料市場(chǎng)等多層次多定位的專業(yè)賣場(chǎng)。同時(shí)，公司積極通過品牌輸出、管理輸出等輕資產(chǎn)運(yùn)作方式實(shí)施對(duì)外擴(kuò)張。2017 年4 月至2017 年9 月，公司在四川省和重慶市簽約了5 個(gè)加盟及委托管理項(xiàng)目，物業(yè)總規(guī)模47.10 萬平方米，其中已經(jīng)開業(yè)運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目規(guī)模19.80 萬平方米，計(jì)劃在2018 和2019 年陸續(xù)完成項(xiàng)目建設(shè)并開業(yè)運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目規(guī)模27.30 萬平方米。
    探索“大家居”時(shí)代新路徑，不斷嘗試新業(yè)態(tài)。公司不斷豐富賣場(chǎng)層次，嘗試創(chuàng)新業(yè)態(tài)。2017 年，成都北門三店正式建成投入運(yùn)營(yíng)，項(xiàng)目涵蓋26 個(gè)具有影響力的一線家居大品牌，涉及全屋定制、瓷磚、地板、衛(wèi)浴、櫥柜、生活智能、生活電器等多個(gè)品類，可實(shí)現(xiàn)從單一家居產(chǎn)品購買到高端全屋定制的一站式購物。
    盈利預(yù)測(cè)及估值：預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為1.81/1.97/2.09 元/股，對(duì)應(yīng)的PE 分別為15x/14x/13x，給予“增持”評(píng)級(jí)
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相對(duì)集中；稅收優(yōu)惠政策的風(fēng)險(xiǎn)。