>> 方正證券-富森美（002818）立足成都＆外延提速，區(qū)域龍頭成長可期-180301
| 上傳日期： |
2018/3/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
徐林鋒 |
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3）股價安全邊際高，成長動力十足：①預(yù)計有3個自營項目陸續(xù)投入運營，且委管擴張持續(xù)推進，有力提供業(yè)績增量；②打造泛家居綜合服務(wù)平臺，布局產(chǎn)業(yè)鏈延伸上下游，提升服務(wù)質(zhì)量；③推出股權(quán)激勵計劃，上下一心共謀長遠發(fā)展；④基于分部加總法，重估凈資產(chǎn)（ RNAV ）/市值約1.8倍，安全邊際高。
4）盈利預(yù)測與投資評級：富森美在成都占據(jù)絕對優(yōu)勢，后續(xù)自營業(yè)務(wù)有望持續(xù)穩(wěn)健成長，委管業(yè)務(wù)則加速向異地擴張?zhí)峁I(yè)績彈性，未來成長可期。我們預(yù)計2017-2019年EPS分別為1.48/1.66/1.85元，對應(yīng)PE分別為18.91X/16.86X/15.19X，當前估值具備吸引力，首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：四川家居零售市場競爭加?。患揖有袠I(yè)景氣度急劇下滑；渠道拓展速度低于預(yù)期。
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