>> 招商證券-航發(fā)動力（600893）航空主業(yè)保持穩(wěn)定增長，看好公司長期前景！-180329
| 上傳日期： |
2018/3/30 |
大小： |
671KB |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王超，衛(wèi)喆 |
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子公司中，黎明公司實(shí)現(xiàn)收入114.1億元，同比增長14.4%，利潤總額4.26億元，同比增長1.1%；南方公司實(shí)現(xiàn)收入38.5億元，同比減少3.3%，利潤總額2.96億元，同比增長7.4%；黎陽動力實(shí)現(xiàn)收入22.1億元，同比增長4.4%，利潤總額1.11億元，同比增長45.9%。整體來看航空主業(yè)保持平穩(wěn)發(fā)展，非經(jīng)常性損益大幅增長主要是處置子公司導(dǎo)致產(chǎn)生的投資收益。
2、研發(fā)投入大幅增長，厚積薄發(fā)未來可期：
期內(nèi)公司研發(fā)投入達(dá)到4.15億元，同比增長46.5%，不斷提升航空發(fā)動機(jī)制造技術(shù)工藝水平，突破制造中的關(guān)鍵技術(shù)瓶頸，提高發(fā)動機(jī)的產(chǎn)品質(zhì)量，開展了渦輪葉片精鑄及關(guān)鍵特種工藝研究、機(jī)匣變形控制技術(shù)攻關(guān)、航空發(fā)動機(jī)機(jī)匣零件智能制造關(guān)鍵技術(shù)研究等39項(xiàng)科研攻關(guān)及工藝優(yōu)化項(xiàng)目。研發(fā)投入的增加短期內(nèi)使公司的成本有所提升，長期來看，將不斷提升公司航空發(fā)動機(jī)制造技術(shù)水平和能力，為后續(xù)的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
3、收入和業(yè)績有望逐步改善：
一方面隨著我國航空裝備的加速列裝，戰(zhàn)斗機(jī)、運(yùn)輸機(jī)以及直升機(jī)數(shù)量不斷增多，對發(fā)動機(jī)需求量日益增加，國產(chǎn)軍用航空發(fā)動機(jī)成熟度不斷提高，國產(chǎn)化替代進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，整體數(shù)量規(guī)模將不斷加大，收入預(yù)計(jì)將保持增長并不斷加快；另一方面，數(shù)量規(guī)模的增長將不斷攤薄研發(fā)投入，國家兩機(jī)專項(xiàng)等投入也將為公司發(fā)展提供堅(jiān)強(qiáng)后盾，2017年募集資金償還貸款，9月底到位，預(yù)計(jì)2018年也將使公司財(cái)務(wù)費(fèi)用進(jìn)一步縮減，因此我們認(rèn)為公司未來的收入將保持穩(wěn)定增長，業(yè)績也有望逐步改善。
4、業(yè)績預(yù)測：
預(yù)計(jì) 2018-2020 年公司 EPS 為 0.49、0.58、0.69元，維持 “強(qiáng)烈推薦” 評級！
風(fēng)險提示：重大專項(xiàng)扶持力度低于預(yù)期，重點(diǎn)型號研制進(jìn)度滯后。
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