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盈利能力超強(qiáng)且兼具成長(zhǎng)性，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至23.29元，對(duì)應(yīng)18年2.0倍PB，上調(diào)為增持評(píng)級(jí)。 
    業(yè)績(jī)概述：17年凈利潤(rùn)94億元，+19.6%；ROE19%；不良額+2.6%，不良率-9.4bp；撥備覆蓋率493%，+142pc；凈息差1.94%，-1bp。 
    最新認(rèn)識(shí)：息差拐點(diǎn)疊加超強(qiáng)撥備，基本面持續(xù)向好  
    1.息差拐點(diǎn)基本確認(rèn)。從累計(jì)息差看，寧波17年息差1.94%，較前三季度回升了2bp。預(yù)計(jì)18年息差會(huì)逐季回升。因?yàn)椋簩幉ㄙY產(chǎn)端利率上行速度快于負(fù)債端，同時(shí)寧波1年內(nèi)到期貸款占比高達(dá)66%，受益續(xù)定價(jià)。 
    2.投資匯兌獲益豐厚。四季度同業(yè)負(fù)債環(huán)比大增39%，投向貨幣基金，實(shí)現(xiàn)投資收益增長(zhǎng)53%，單季度投資收益17.1億元。同時(shí)，把握人民幣升值趨勢(shì)，第四季實(shí)現(xiàn)匯兌收益18.8億元。 
    3.撥備全行業(yè)最充足。四季度末不良較三季度末雙降，不良率0.82%，降8bp；不良額下降5.5%。撥備覆蓋率環(huán)比上升63pc至493%，為老16家上市銀行最高，未來(lái)?yè)軅浞床咐麧?rùn)空間最大。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失速、監(jiān)管節(jié)奏失當(dāng)。