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傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，環(huán)境檢測系統(tǒng)同比增長6.42%，略低于預(yù)期，其原因是去年全國性環(huán)保督察中，環(huán)保限產(chǎn)和淘汰落后產(chǎn)能力度空前，導(dǎo)致了部分中小鍋爐領(lǐng)域CMES監(jiān)測業(yè)務(wù)受到一定的影響。但我們認(rèn)為大氣治理向非電轉(zhuǎn)變的趨勢下，鋼鐵、石化、水泥等行業(yè)的監(jiān)測需求將推向新高度，公司業(yè)績高增長值得期待。新業(yè)務(wù)方面，受益于政策推動，VOCs監(jiān)測業(yè)務(wù)增長顯著。作為"十三五"的約束性指標(biāo)之一，2020年是治理節(jié)點(diǎn)，我們認(rèn)為后續(xù)排放標(biāo)準(zhǔn)的出臺以及政府加強(qiáng)監(jiān)管力度的預(yù)期不斷增強(qiáng)，看好VOCs市場的不斷釋放。此外，公司大力推廣智慧環(huán)保綜合解決方案。目前落地項(xiàng)目是以智慧園區(qū)訂單為主，規(guī)模較小，且收到政府落地周期時間較長影響，17年貢獻(xiàn)營收未達(dá)到預(yù)期，但公司實(shí)現(xiàn)了團(tuán)隊(duì)建設(shè)、軟件和硬件的升級，并具備了綜合解決環(huán)境方案的能力，公司由設(shè)備制造商向環(huán)境綜合解決方案提供商邁進(jìn)。
    可轉(zhuǎn)債順利完成發(fā)行，2018年公司全力奮戰(zhàn)募投項(xiàng)目
    由于政策變化等因素，去年5月公司公告終止定增項(xiàng)目，改為可轉(zhuǎn)債形式，并于今年1月完成募集，募集資金5.2億元。其中，VOCs 監(jiān)測系統(tǒng)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目由生產(chǎn)工廠主導(dǎo)實(shí)施，計(jì)劃半年內(nèi)投產(chǎn)，一年內(nèi)全部投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能；生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目分為三個子項(xiàng)目實(shí)。今年公司欲全面發(fā)力，順利完成募投項(xiàng)目建設(shè)。
    盈利預(yù)測與估值
    我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年的EPS分別為0.45元、0.48元、0.49元，對應(yīng)的PE分別為24倍、12倍、22倍，維持"增持"評級。
    風(fēng)險提示
    政策落地與執(zhí)行低于預(yù)期，業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期，募投項(xiàng)目建設(shè)低于預(yù)期。