久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    ※ 點(diǎn)評(píng)：公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)穩(wěn)定，主業(yè)航空產(chǎn)品增長(zhǎng)較快，全年實(shí)現(xiàn)收入180.95 億，同比增長(zhǎng)11.34%。公司歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)快速，主要原因是報(bào)告期內(nèi)計(jì)入非經(jīng)常損益項(xiàng)目非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益1.19 億元，扣除此項(xiàng)影響，公司共實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)5.88 億元。公司2018 年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入196 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.18 億元。公司于報(bào)告期內(nèi)完成重大資產(chǎn)重組，為中航工業(yè)集團(tuán)軍工資產(chǎn)證券化工作的又一次重大推進(jìn)。
    公司是軍用殲擊機(jī)的重要研發(fā)生產(chǎn)基地，將持續(xù)受益于軍機(jī)列裝高峰。沈飛集團(tuán)被譽(yù)為“中國(guó)殲擊機(jī)的搖籃”，先后研發(fā)制造了第一代戰(zhàn)斗機(jī)殲-5，三代戰(zhàn)機(jī)空優(yōu)機(jī)型殲-11、航母艦載機(jī)殲-15、新型殲轟機(jī)殲-16，以及未來(lái)有望定型成功的四代戰(zhàn)機(jī)FC-31 等著名機(jī)型。當(dāng)前，我國(guó)面臨的國(guó)防安全和地緣政治局勢(shì)日趨嚴(yán)峻，武器裝備短板建設(shè)仍然非常迫切。同時(shí)，我國(guó)軍費(fèi)增長(zhǎng)將持續(xù)維持8%左右的較高增速，2018 年我國(guó)國(guó)防預(yù)算已超過(guò)1.1 萬(wàn)億元人民幣，航空軍機(jī)裝備將繼續(xù)加速列裝。我們認(rèn)為，未來(lái)10-15 年公司現(xiàn)有機(jī)型將持續(xù)量產(chǎn)，新型號(hào)戰(zhàn)機(jī)有望迎來(lái)定型、放量，公司收入有望持續(xù)較快增長(zhǎng)。僅考慮國(guó)內(nèi)需求，未來(lái)10-15 年我國(guó)軍隊(duì)對(duì)包括沈飛及成飛研發(fā)生產(chǎn)的各型殲擊機(jī)的需求將超過(guò)1000 架。
    盈利能力有望繼續(xù)改善，軍品定價(jià)機(jī)制改革利好公司。隨著軍品定價(jià)機(jī)制改革的推進(jìn)，放開5%利潤(rùn)上限束縛，利好當(dāng)下凈利潤(rùn)率較低的整機(jī)廠商。結(jié)合國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，整機(jī)公司的凈利潤(rùn)率有望從當(dāng)前的2-3%提升至5%-8%，盈利能力潛在提升空間較大，公司作為總裝型企業(yè)受益于軍品定價(jià)機(jī)制改革。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：沈飛作為我國(guó)戰(zhàn)斗機(jī)研制與生產(chǎn)的核心企業(yè)之一，我們看好公司的持續(xù)較高成長(zhǎng)。我們給予公司2018/19/20 年EPS 的預(yù)測(cè)分別為0.51/0.61/0.70 元，對(duì)應(yīng)2018/19/20 年P(guān)E 為67/57/49 倍。給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司軍品訂單不及預(yù)期。