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公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為9189 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)185.51%，分配方案為擬每10 股轉(zhuǎn)增8 股派2.4 元（含稅）。
    簡(jiǎn)評(píng)
    業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，腫瘤基因檢測(cè)細(xì)分市場(chǎng)龍頭進(jìn)一步確立
    公司業(yè)績(jī)與之前快報(bào)一致，營(yíng)收保持30%以上增速，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了40%以上高速增長(zhǎng)，主要來(lái)自于公司核心業(yè)務(wù)腫瘤基因檢測(cè)產(chǎn)品的高增長(zhǎng)，2017 年公司實(shí)現(xiàn)試劑銷售收入3.02 億元，同比增長(zhǎng)38.41%。公司依托領(lǐng)先的ARMS 基因檢測(cè)技術(shù)，在腫瘤精準(zhǔn)醫(yī)療最重要的EGFR、KRAS、BRAF、EML4-ALK、PIK3CA、ROS1、NRAS、Her-2 等基因位點(diǎn)上均率先取得注冊(cè)批文，是國(guó)內(nèi)腫瘤基因檢測(cè)批文最多最豐富的公司，通過(guò)“技術(shù)領(lǐng)先+產(chǎn)品最快”的發(fā)展方式逐漸成長(zhǎng)為細(xì)分市場(chǎng)龍頭。2018 年1 月公司以血液ctDNA 為檢測(cè)樣本的Super-ARMSEGFR 伴隨診斷試劑獲批，開(kāi)創(chuàng)檢測(cè)新領(lǐng)域； ctDNA 可重復(fù)檢測(cè)，預(yù)期市場(chǎng)容量是傳統(tǒng)組織樣本PCR 產(chǎn)品3 倍以上，未來(lái)有望成為公司業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    財(cái)務(wù)指標(biāo)不斷優(yōu)化，公司經(jīng)營(yíng)更加穩(wěn)健
    2017 年公司總體銷售毛利率為92.36%，比2016 年提升1.5 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是公司高毛利的試劑產(chǎn)品銷售增速快于檢測(cè)服務(wù)增速；公司銷售費(fèi)用率39.28%，占比下降3.56%，反映公司在品牌和市場(chǎng)知名度提升情況下費(fèi)用增長(zhǎng)得到有效控制；管理費(fèi)用率23.22%，占比下降4.55%，主要是研發(fā)費(fèi)用保持穩(wěn)定，研發(fā)投入5,082.81萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3.07%，總體凈利率為28.47%，比上年上升2.59 個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為9189 萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)185.51%，反映公司整體經(jīng)營(yíng)向好。
    緊跟新藥研發(fā)的伴隨診斷開(kāi)發(fā)策略有助于公司取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
    公司自創(chuàng)立以來(lái)，一直重視與跨國(guó)藥企、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、科研機(jī)構(gòu)的產(chǎn)學(xué)研合作，跟蹤把握技術(shù)革新進(jìn)展以及業(yè)內(nèi)對(duì)于體外診斷產(chǎn)品的最新需求，早在2010 年艾德生物就與阿斯利康簽署靶向藥物個(gè)體化醫(yī)療基因突變檢測(cè)戰(zhàn)略合作協(xié)議。2017 年公司分別與勃林格殷格翰、北?？党?、百濟(jì)神州等公司就新藥研發(fā)過(guò)程中涉及的新的基因檢測(cè)展開(kāi)合作。這種產(chǎn)品開(kāi)發(fā)策略將成為公司有別于行業(yè)其他競(jìng)爭(zhēng)者的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，將更早的推出基于新的靶向藥物的伴隨診斷基因產(chǎn)品。
    國(guó)際視野突出，海外市場(chǎng)不斷突破
    2017 年公司海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3,116.11 萬(wàn)元，比去年同期增長(zhǎng)136.99%，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)進(jìn)入全球50 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)銷售，這將為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)更為廣闊的市場(chǎng)。其中，ROS1 伴隨診斷試劑盒在日本成功上市并進(jìn)入日本醫(yī)保，使得2017 年ROS1 基因產(chǎn)品同比增長(zhǎng)331.29%，達(dá)到3210 萬(wàn)元，預(yù)期未來(lái)仍將保持高速增長(zhǎng)。
    腫瘤精準(zhǔn)醫(yī)療檢測(cè)領(lǐng)域龍頭，維持增持評(píng)級(jí)
    艾德生物是國(guó)內(nèi)腫瘤基因檢測(cè)領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，在腫瘤基因檢測(cè)領(lǐng)域持續(xù)領(lǐng)先國(guó)內(nèi)同行，同時(shí)以直銷為主的業(yè)務(wù)模式對(duì)銷售增長(zhǎng)具有較強(qiáng)的可控性，未來(lái)隨著ctDNA 二代測(cè)序產(chǎn)品獲批，公司競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步加強(qiáng)。預(yù)計(jì)2018-2020 年盈利分別為1.37 億、2.01 億和2.74 億，同比增長(zhǎng)45.8%、46.2%和36.8%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2018-2020市盈率分別為70、48 和35 倍，考慮到公司在腫瘤基因檢測(cè)領(lǐng)域的龍頭地位，我們維持增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1.ctDNA 產(chǎn)品市場(chǎng)推廣不達(dá)預(yù)期
    2. ctDNA 二代測(cè)序產(chǎn)品獲批進(jìn)度不達(dá)預(yù)期
    3. EGFR 基因檢測(cè)產(chǎn)品大幅降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)
    4.腫瘤新的治療藥物和治療方式對(duì)現(xiàn)有基因檢測(cè)產(chǎn)品需求的減少