>> 方正證券-三環(huán)集團（300408）利潤加速成長，未來發(fā)展可期待-180403
| 上傳日期： |
2018/4/3 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
段迎晟 |
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點評：
1、 業(yè)績超出預期。去年一季度非經(jīng)常損益為3208 萬，今年只有300 萬，扣除非經(jīng)常損益，凈利潤相比去年一季度有15~25%的增長，增長速度相較于2017 年同期提高15%以上，顯示公司利潤在加速增長。
2、 受益于日本產(chǎn)能退出和國內(nèi)應用領(lǐng)域拓寬，國內(nèi)MLCC 大幅度漲價，三環(huán)的MLCC 供不應求；片式電阻應用擴大，拉動了公司陶瓷基片的需求；陶瓷后蓋在得到小米公司批量采用的基礎(chǔ)上，今年得到OPPO 等公司的青睞，剛剛發(fā)布的MIX 2S 和OPPO R15 夢境版都配置有三環(huán)制造的陶瓷后蓋，顯示陶瓷后蓋的拓展加速；插芯主業(yè)前期大幅度降價，價格觸底，小廠在逐漸退出，預計未來價格可以企穩(wěn)，公司的市場地位穩(wěn)固；
3、 三環(huán)集團作為國內(nèi)特種陶瓷領(lǐng)域的鼻祖，龍頭地位穩(wěn)固。公司各項業(yè)務都穩(wěn)健發(fā)展，1Q2018 年各項業(yè)務的加速發(fā)展，為2018 年的大發(fā)展開了一個好頭，未來發(fā)展可期。陶瓷的應用方興未艾，公司在陶瓷領(lǐng)域布局前瞻，未來大有可為。
投資建議：預 計 17-19 年 公 司 凈 利 潤 分 別 為10.93/15.28/20.44 億元， EPS 分別為 0.63/0.88/1.18 元，當前股價對應 PE 分別為 37/26/20 倍，維持推薦評級。
風險提示：陶瓷業(yè)務拓展不及預期；宏觀經(jīng)濟下行；行業(yè)競爭加劇
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