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公司管理、銷售費(fèi)用率得到有效控制，四大業(yè)務(wù)板塊競(jìng)爭(zhēng)力越來越清晰，調(diào)整為強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，調(diào)整目標(biāo)價(jià)為12-13.5 元。
    2017 年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長，2018Q1 繼續(xù)保持： 2017 年公司實(shí)現(xiàn)營收21.22億元，同比大幅增長60.3%；歸上凈利潤2.26 億元，同比增長231.81%；扣非歸上凈利潤1.71 億元，同比增長226.13%。同時(shí)，公司發(fā)布2018 年一季度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸上凈利潤22.61.28 萬元–2,596.28 萬元,同比增長170%-210%。
    全各業(yè)務(wù)板塊均實(shí)現(xiàn)良好增長：受益于2016 年底行業(yè)開始復(fù)蘇，2017 年公司變頻器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入10.2 億元，同比增長27.5%，伺服業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.55億元，同比增長41%，UPS 業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.73 億元，同比增長44%。其中，伺服業(yè)務(wù)經(jīng)過多年培育，于2017 年開始扭虧為盈，態(tài)勢(shì)良好。另外，公司在新能源汽車、軌交上的布局也開始發(fā)力，2017 年電機(jī)控制器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.5億元同比增長193%，軌交業(yè)務(wù)也已獲得訂單，七年多培育實(shí)現(xiàn)首單破冰。
    費(fèi)用率得到有效控制：報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用率為11.8%，下降2.7 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為18.6%，下降4.3 個(gè)百分點(diǎn)。公司的銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率達(dá)到近幾年來的低點(diǎn)，主要系公司分銷商的管理情況，以及公司內(nèi)部的治理情況持續(xù)改善所致。
    投資建議：公司在自動(dòng)化領(lǐng)域積累較多，低壓變頻器國內(nèi)領(lǐng)先，電源業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力已逐步清晰，伺服、新能源汽車、軌交等長期投入和培育的業(yè)務(wù)都開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)；自動(dòng)化行業(yè)也有長期的發(fā)展空間。調(diào)整為強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，調(diào)整目標(biāo)價(jià)為12-13.5 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)疲軟導(dǎo)致自動(dòng)化需求受影響，新能源汽車行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。