>> 招商證券-當(dāng)升科技（300073）三元材料快速放量，推動未來持續(xù)成長-180403
| 上傳日期： |
2018/4/4 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周錚，姚鑫，段一帆 |
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此報告為加密報告 |
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評論：
1、報告期內(nèi)公司收入和利潤實現(xiàn)大幅增長，源于新產(chǎn)能的持續(xù)投放和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化。
報告期內(nèi)公司收入實現(xiàn)21.57億元，同比增長61.70%，主要來自正極材料和智能裝備產(chǎn)品銷量分別增長21.73%和33.73%，其中，正極材料產(chǎn)量首次突破萬噸，產(chǎn)銷實現(xiàn)10142 / 9764噸。報告期歸屬凈利潤實現(xiàn)2.50億元，扣去轉(zhuǎn)讓星城石墨股權(quán)實現(xiàn)稅后投資收益9095.37萬元等其他非經(jīng)常性損益，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.46億元，較去年同期增長55.54%。其中，中鼎高科實現(xiàn)凈利潤6707.56萬元，公司鋰電材料實現(xiàn)凈利潤0.79億元。綜合全年看，正極材料占到公司收入的89.4%，毛利的70.3%，17年正極材料毛利率14.6%，在原材料價格上升的背景下毛利率環(huán)比提升2個百分點，顯示出產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來綜合盈利的提升。
2、公司三元材料技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，新產(chǎn)能持續(xù)投放保障公司未來成長性。
2018年初，公司正極材料總產(chǎn)能達(dá)到1.6萬噸，其中鈷酸鋰產(chǎn)能3000噸，剩余是多元材料產(chǎn)能。報告期內(nèi)，公司成功推出了動力NCM811和NCA產(chǎn)品，其中NCM811已經(jīng)實現(xiàn)量產(chǎn)。公司于2017年10月增發(fā)方案獲證監(jiān)會通過，募集資金不超過15億元，其中11.6億元用于當(dāng)升三期1.8萬噸/年高鎳多元材料生產(chǎn)線項目（8000噸NCM622和10000噸NCM811/NCA），可以看出，公司經(jīng)營方針十分清晰，即“引領(lǐng)技術(shù)推新品、布局市場占先機、擴充產(chǎn)能搶進(jìn)度、借力資本謀發(fā)展”，進(jìn)一步夯實公司在國內(nèi)高鎳三元市場的龍頭地位。
3、維持“強烈推薦-A”的投資評級。
在國家產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)和市場需求的雙重刺激下，動力鋰電市場規(guī)模不斷擴張，高端鋰電材料的需求量持續(xù)增長。公司是國內(nèi)高鎳動力正極材料NCM622 率先實現(xiàn)批量化供貨企業(yè)，具備極強技術(shù)壁壘，收入利潤持續(xù)保持高速增長，堅定看好公司未來確定成長空間，看好公司成長為全球鋰電正極材料龍頭。根據(jù)我們的假設(shè)，暫不考慮增發(fā)攤薄，給予預(yù)計2018-2020年公司實現(xiàn)每股收益分別為0.90 元、1.13元和1.59元，維持強烈推薦評級。
風(fēng)險提示：新能源汽車銷量低于預(yù)期風(fēng)險。
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